本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-04-27
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MLCC专家会议-22年4月渠道库存情况更新
Q：现在MLCC需求如何？对行业拐点的大致判断?
从2021年的二季度开始到2022年一季度的需求是比较弱的，持续萎缩，价格也是。以我们多年的经验来看，一波MLCC的上涨和下跌，最长是一年时间，进入5月份，可能会进入从业者心理上的时间窗口，可能会有见底反弹的状态。从终端需求来看，三月下旬，尽管深圳这边有疫情，订单稍微变好了一些，比1月2月环比是有增长的。进入4月以后，又出现了萎缩，每天的出货是小于3月份的平均。我们预估4月肯定不会反弹，要看5月、6月。还有一个角度，因为价格持续下跌已经一年，目前我们终端客户已经不备库存了，终端的库存几乎为0-1周，以往终端客户会备1-2个月，大客户要备一个季度，现在是非常少。整个产业链，贸易商（经销商）成了最大的蓄水池，库存压力很大。21年需求情况是1-2月很弱，3-4月很好，所以现在看，同比角度肯定是弱的。
Q：4月份需求为什么会这么差？
原厂的反馈是，3月份手机有一部分提货，繁荣了一点，我认为这个是局部性的恢复，因为手机需求并没有起来。其次，4月1号是MLCC厂家调价的时间点，3月有传闻4月价格会上调5-10%，所以一些客户、炒货者，出现了小幅度提货。4月1号之后，国巨和华科没调价，风华、三环略降，和之前传闻是相反的。所以4月份那些炒货的把之前囤积的抛售出来了，造成整个4月份低迷，而且价格往下走。现在经销商要求原厂明确下个季度的价格，新一轮的价格协商已经开始了。
Q：4月1号向下调价，会不会促使经销商清库存？
一般来说，如果要向下调价，我们提前三个月会知道，确实会提前抛售。4月1号的价格和我们预判的是一致的，日系、韩系、台系都没有降价，风华和三环略降（3-5%）。这两个国产品牌的我们觉得价格竞争是会很惨烈的，但是现在需求低迷，降价也不会有单。
Q：下一个调价节点，7月1号，会是什么情况？
主要是看库存和需求情况。目前来看，村田不会降价，三星不好说，有可能，因为三环在扩产高容，有一些品类可以量产，对三星造成了威胁。国巨和华新科已经没有降价的动力和实力了。风华和三环，只要二季度不出现大规模战斗，7月1号也不会降价。如果需求反弹，可能会涨价。
Q：需求的拐点要观察哪些因素？
一个是手机的需求能不能起来，手机去年6月到现在一直低迷，手机起来能够消化掉很大一部分产能。第二个是网通行业的芯片和flash存储问题能不能价格回到正常。第三个是大消费类，除了芯片还有疫情影响，消费意愿和消费能力能不能恢复。这几个是有可能发生的，需要观察。另外是库存水位，如果能够接近2个月，代理商的互相踩踏和杀价就不会出现，甚至会出现二级市场反弹。到底什么时候到来不清楚。
Q：各品牌代理商的库存水位情况？
目前国巨和华新科代理商的库存水位比较高。村田手机的库存比较高，到了5个月，汽车的2个月。三星是4-4.5个月，代理商库存非常高，70%是高容产品，损失惨重。国巨没有高容，都是低容，而且不愿意降价，导致很难卖出去
Q：各品牌原厂的稼动率水平？4月比3月各家稼动率的变化情况如何？
变化不大，原厂没有必要调整稼动率，压力都给了经销商。因为疫情的影响，国巨、华新科会受到影响。三环、风华一个在潮州，一个在肇庆，没影响。目前我了解到风华的稼动率还提升了，风华对代理商完成任务的信心还是很强的
Q：原厂库存水位？
目前各家还是比较规范，库存控制的比较好，大部分都在1.5-2.5个月之间。
Q：各家汽车MLCC的布局？
汽车品MLCC，TDK和村田是最大的，领导地位，2-3年内不可动摇，市场份额很高，高到难以想象，70-80%的份额。国内品牌风华、三环都过了认证，国巨、华科早就过了，三星16年也过了。但是这么多年过去，车规品的拓展还是很难。2022年，可能会因为TDK和村田汽车品交货的延迟和缺货，外溢一些需求，三星和国巨会受益。三星汽车级高容的电容有优势，国巨还有汽车级电阻，是别的品牌都没有的，所以做电容也有优势，因为其他电阻供应商都出现问题，大家都换成了国巨，没有太多竞争对手。风华、三环都说自己有汽车电阻，但是客户主动用还是没有。往后看，风华和三环汽车品能够贡献业绩和利润，我觉得至少两年之内不会有机会。
Q：汽车中使用MLCC数量变化？
准确的数据我这边没有，因为车规都是原厂直供的，代理商基本不参与。方向上来看，肯定是增加的。很多动力传输、汽车大灯、车窗、中控，都在扩大使用。
Q：新势力造车有没有认证风华、三环？
有的。前段时间风华通过政府牵线搭桥，会供应车规品给比亚迪，但是比亚迪采用不是动力系统这边，而是车窗系统使用一点。我觉得通过政府搭桥来合作可以看出来，车厂真正用国产还是很难的。车规比较封闭、严谨，因为品牌之间的溢价是可以忽略不计的。本来就很便宜，在乎这几分钱没有意义，态度还是使用一线品牌。
Q：汽车MLCC有没有缺货？
汽车MLCC代理商的库存是比较低的，2-3个月，属于正常水平，也有看到缺货。比如汽车的大尺寸高容明显缺货的，只有TDK和村田做，TDK产能已经爆了，交期已经到40个月了。小尺寸低容还好。车规的0603104也在缺货，因为2020年的时候有一个恶性的囤货和扩产，现在消化的差不多了。我昨天和村田汽车品代理商第一名经销商建三聊了一下，他看到的数据是，一季度车品MLCC出货量比去年同期下跌了30%，这个应该是车厂缺芯造成的。
Q：汽车品的价格和普通品的价格走势有不同吗？
现在是不同的。目前1210106X7R50V这一颗，大尺寸高容车规品，以前进货价，最便宜的如果买太阳诱电的，要3-4毛，现在市场价格9毛钱了。TDK和村田很多都翻倍了。
Q：车规级占到整体MLCC市场的比例有多大？
数量不好说，规格太多了。
产值来看，占比大概8%，未来会增长。
Q：新能源汽车如果升级到800V，对MLCC的需求有什么影响？
电容5大参数，尺寸、容值、误差、材质、电压。
800V对容值要求变化不大，对电压耐受有要求。
比如，以前0603104，都是50V就可以了，现在车厂基本上改成100V了，我们50V的就卖不出去了。
这个升级对原厂是一个新的挑战，只有村田和TDK能做，国内品牌就别想了。
0601104虽然是低容，国内品牌能做，但是就是国巨能做100V。
新能源汽车升级800V，对国内企业是挑战，有可能追不上。
好不容易拿到了客户的订单和需求，但是客户订单需求又改了，50V改到100V，订单又给了TDK和村田。
Q：国内低容的扩产比较大，即使手机需求反弹，怎么看下半年的价格回升幅度？
18年之后，出现大规模涨价已经不可能了。
18年除了需求、炒作的因素，还有村田退出、MLCC设备垄断，这两个因素，这个是可遇不可求的。
我个人判断2022年年底的时候，价格体系会比2021年略高10%左右。
Q：需求起来到原厂稼动率提升，需要多长时间？
需求起来之后，原厂稼动率提升的时间不会出现等待期，立马能起来。
Q：各个产品价格倒挂的情况如何？
国巨的产品已经倒挂25%了。
举个例子，原厂给代理商价格是10块，市场价格7.5块。
三星代理商倒挂20%，目前风华和三环倒挂10-15%。
现在有一个最残酷的问题就是说所有品牌，除了车规品，普通品价格全线倒挂。
倒挂时间不能太长，代理商不能一直赔钱。
Q：现在需求这么弱，为什么国内企业还是对全年出货有信心？
需求萎缩和需求的上升，淡季和旺季，每年波动都会有，相差不会太远。
去年比较特殊，出现连续下跌的时间比较长。
今年原厂的判断是下半年可能会得到全面改善。
我个人觉得原厂还是可以完成全年的任务，是有机会的。
因为持续的低迷也不太现实。
最重要的，国巨和华科，可能在未来受到冲击最大，国巨和华科是下修了任务的。
所以原厂一方面是把任务压力给到了经销商这边，还有就是希望下半年需求能够恢复。
目前这种行情，经销商是很难完成全年任务的，原厂是可以完成的，他们乐观是有理由支撑的。
Q：需求低迷，原厂会不会改变扩产的策略？
国巨、华科肯定不会扩。
三星目前维持900亿是共识了，往上走可能性不大了，扩产不会了。
但是各家稼动率往下降也不会，所以我觉得是低位横盘的状态，不会有大的动作。
风华和三环的扩产，一定也是看市场需求的。
如果需求不起来，喊得再凶今年也不会扩的，盲目扩产不会的，库存在仓库里很难受。
风华和三环面临最直接的问题是销售情况能不能改善，以销定产肯定是大方针，不会因为设备折旧去考虑。
风华和三环真的等到了复苏的那一天，三环的扩产一定快于风华。
两个原因，第一，三环扩产的方向更明确，第二，三环去年四季度又投资了40亿进来，这些设备已经到位，厂房部署已经完成，只要市场一反弹，三环现在300亿的产能，随时拥有扩到500亿只的能力，一个月就可以扩出来，他们更有信心
Q：经销商的压力如何？亏损能够减持多久？
经销商已经找到了弥补亏损的方式，主要是扩充代理品牌。以前各家都是代理一个品牌，现在这个行情铁定要亏钱。除了村田代理商之外，现在所有MLCC代理都在多品牌运行。客户现在对多个品牌都是承认的。高容我外调三星，在二级市场去买货，卖给终端，还可以赚点钱。所以现在就是从其他经销商那里低价拿到货，创造利润，对亏损部分进行输血，这个是我们自救的方式。如果我买的东西全部是原厂的，我肯定是亏损，只有我不签任务，在二级市场买货，就会比原厂便宜，弥补一些亏损。国内品牌维持的时间可能很长，哪怕不反弹，维持半年或者到年底没什么问题。唯一风险是三星的代理商，因为它是高容为主，这个市场空间占MLCC市场的60%-70%，这部分亏钱很厉害，他们代理商维持4个月可能就不行了。
Q：经销商代理多个品牌，原厂的溢价能力会不会减弱？
未来是会的，所以国产品牌，包括台湾品牌，价格会非常接近，品牌溢价没有了。18年之前大家是接受品牌溢价的，国巨认为他的就是比华科贵8-10%，华科觉得它就应该比风华、三环贵10%，这个体系原厂、代理商、客户都接受。17-18年大缺货之后，客户承认了所有品牌，19年品牌溢价就没有了。2020年，国巨认为他要维持高价，策略没有变，所以他的代理商就出现了亏损
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