本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-04-25
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$金徽酒(SH603919)$最新调研
Q：详细展开百元以上增长情况？
A：百元以上产品：星级、年份、柔和和能量系列。能量系列主要布局环甘肃的西北地区。星级系列的五星在150-200元价格带，柔和系列是100-300元价位段，18年（零售价488元）、28年（零售价1280元）主要是400元以上价格带。100-300元价格带占整体收入的50+%，Q3占比52%左右，同比+30%左右。300元以上价格带主要是18年和28年，收入占比15%，28年是翻倍的增长，18年40+%的增幅。
Q：华东地区和省外市场未来的增长目标和实施方法？
A：华东市场有上海和江苏两家公司。目前上海做复兴生态内，从复兴成为公司股东后一直在进行，前三季度实现1470万销售收入。复兴生态内搭建了组织结构，在系统内深耕。江苏公司已经成型，公司选址装修接近尾声，为了华东和江苏市场的需要预计11月产品投入市场。以甘肃为中心，环西北五省作为第二增长极，插入华东市场作为第三增长极的主要策略，未来目标有一定期待，但是第三增长极是试图全国化的尝试，仍然需要做市场深耕工作所以暂时没有具体的数字规划。
Q：江苏地区竞争激烈，公司产品的竞争力？主推价格带？营销和人员配置？
A：金徽一直谋求全国化，逐渐扩张区域市场。选华东市场第一因为复兴生态以上海江苏为核心的华东地区，第二华东地区除了徽酒和苏酒其他区域的品牌比较少，华东市场的消费结构和容量非常有吸引力，所以公司选择了华东市场。
公司产品的竞争力：1）金徽酒的工艺和产品风格，口感偏甜绵中带柔柔中带香，兼具两淮流域的棉柔和川酒的香浓特征，尤其在华东地区复兴体系内品鉴的时候，这种口感深受消费者喜爱，华东市场消费者对产品口感接受度非常高，产品非常适合市场。2）我们根据目标市场特点，没有将现有产品直接输送，针对江苏市场开发了一条产品线——“金徽老窖，超长发酵”。金徽是低温酿造工艺，发酵周期相对较长，相对正常产品发酵周期长一个月。所以，未来公司在江苏市场进攻中档价位（200-500元）。3）合伙人机制激活，充分吸收优秀团队，深耕华东市场而不是本土派出，以团队搭建方式，对华东市场的深耕非常有帮助。
Q：从产品结构拆分和区域拆分数据来看，Q3兰州周边同比增速持平，但是公司高档酒收入增幅明显，是否有高档酒内部调节？
A：省外有一些调节，18年产品预计在陕西上市，但是产品结构调节对于报表影响不大。兰州持平但是百元以上增速较高，主要因为兰州周边产品替代，兰州周边地区三星产品销售额有一定萎缩。外因，中高档和次高端市场在西部一直延续，而且近几年增幅变化在上升期，在东部市场这个市场已经处于增速变缓的时期了。内因，公司正在逐渐调整产品结构、深度调整营销模式和渠道模式，模式的变化中高档产品增长较快。甘肃以外区域年份系列产品也在逐渐导入。
Q：30-100元产品有一定下滑，从过往单季度来看，这个价格带在逐渐萎缩，公司未来对这个价格带的看法是什么？
A：这部分主要在城乡地区，主要来源于市场空间的下降。尤其是疫情后人员外流，整体经济的分化比价明显，中小企业很多处于亏损状态。同时甘肃人口逐渐向城市集中，多方面因素导致的市场规模下滑。上半年进行的市场调研，市场空间在下滑，但是市场的消费在集中，因此省内销售团队聚焦在几个产品系列，主抓对应市场，城乡市场依托万商联盟。品牌忠诚度上，三星和四星在甘肃是百元以下的主要产品，品牌优于其他公司。未来品牌和价位段的提升，这部分价格带在公司的占比也会逐渐调整。
Q：非经常损益政府补助增加，属于会计调整吗？
A：部分原因是政府补助，但是政府补助的量比较小
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