本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-04-25
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
更多纪要研报请关注：君实财经
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
锦江酒店21Q4业绩会纪要202204
【经营情况】
一、2021年整体分析：（1）财务方面：2021年度公司实现营业收入113.39亿元，同比增涨14.56%，实现净利润1.01亿元，扣非后净利润亏损1.22亿，同比减亏5.48亿元。经营活动产生的现金流净流入20.46亿元，同比增长1249%，资产负债率64.08%，同比下降0.45个百分点。
（2）经营方面：于2021年度新开业酒店1763家，净增开业酒店1207家。截止2021年底，已开业酒店合计10,613家，其中直营酒店占比9%，已经开业的酒店客房总数超100万间。根据开业客房间数计算，中端酒店占比已超过60%。截止到2021年底，签约酒店规模达到15,373家，签约客房总数超过148万间。公司旗下签约酒店分布于近境内三十一个省、335个地级市以及中国大陆境外六十一个国家或地区，有效会员总数达到1.82亿。
二、中国大陆境内业务营运情况：2021年度，中国大陆境内有限服务型酒店实现合并营业收入88亿元，比上年同期增长12.66%，实现规模净利润4.44亿元，实现归母扣非净利润3.66亿元，比上年同期增加4.13亿元。合并营业收入中，前期加盟服务收入同比增长10%，持续加盟及劳务派遣服务收入同比增长27%。2021年全年受到多次疫情波动。虽然疫情波动比较多，但当疫情相对好转时，随着需求迅速释放，revpar均能快速回升。2021年，境内酒店整体revpar同比增长15%，恢复至2019年同期的87.45%。
三、中国大陆境外业务营运情况：2021年初，欧洲各主要国家重新出台各类疫情防控及限制措施。第二季度起，欧洲各主要国家加大疫苗接种力度，疫情得到一定程度控制，revapar缓步提升。6月底以来，各主要国家逐渐放宽至解除严格的疫情防控措施，市场出现一定程度的转暖。面对市场波动，卢浮集团积极采取稳健的应对措施，2021年度公司于中国大陆境外实现合并营业收入3.02亿欧元，同比增长28.8%，归母净利润亏损5811万欧元，比上年同期减亏4740万欧元。2021年境外整体平均revpar同比增长25.25%已恢复至2019年同期的66.96%。其中第四季度境外整体平均revpar同比增长77.8%，已恢复至2019年同期的81.57%。可以看出，境外酒店恢复于去年第四季度已呈上升态势。
【Q&A】
Q：锦江自20年5月以来不断变革，目前架构变革和效率提升的效果以及后续提升空间？
A：中国区自21年12月启动变革：1）后台由10大中心精简为5大中心，职能方面剔除系统一级，变更为中心-部门-岗位。权限根据不同业务条线再次区分，业务审批效率明显提升。2）深圳二部当前和中国区一致，即后台统一化运营，人员精简幅度较大。3）为保证运营能力，深圳一部和上海总部合并为南北作战体系（广东为南、上海为北），划分小单元以更快响应投资人和会员的需求，主要是为了提质增效，品牌端则强化高质量发展和品牌标准化程度，以及对筹开店的质量把关。从目前作战效果来看，无论是经济型价格提升、整体恢复程度还是员工积极性都处于行业前列，后续会达到预期更好的效果。公司希望：1）权力下放到战区，原先加盟等放到各区域去做；2、边界越少越好，效率提升；3、搭建整体的中台。通过这次调整，换岗率达到60%，是为了激进一步发员工积极性。
Q：国外酒店龙头常旅客计划完善，国内则相对进展减慢，后续公司对此布局？
A：以前中国区会员只是入口，但会员管理和运营放在Wehotel平台。去年明确：Wehotel是解决中国区会员的技术服务平台，即属性上来看是技术公司，会员发展的重心移至中国区。此外，Wehotel并非在上市公司内，因此需要考虑协同方面的问题，后续中国区会有团队具体负责会员的权益完善和粘性提升等。
具体实施层面：1）2021年，新增有效付费会员842万人，礼包售卖6亿+，重点发展中高端优质会员；CRS占比62.5%，分销占14%，商旅大客户为公司优势之一，企业客源6000多家；2）直联体系加强，即对加盟店输送会员的能力进一步增长，近期举措为在线预定、一键离店场景上海投了100+家店跑了半年。
Q：2022年开店及收入恢复情况规划？开店目标是否受疫情影响推迟？
A：2022年，计划新签约2500家、新开业1500家；中国区收入恢复至2019年同期的95-100%，海外恢复至85-90%。近两年来，公司新增门店中90%以上为中端品牌，未来预计仍将延续。公司今年战略重心：1）聚焦核心品牌和重点城市，加强主力中高端品牌（维也纳、铂涛系、丽笙等）的一二线城市布局，加大7天3.0的布局（30-40%），主要是南方老
店改造和西南地区3-5线城市下沉；2）开发模式有所调整，中央军针对华东地区，涵盖上海总部和深圳一部的品牌，签约品牌可以内部互通。
Q：2022年管理层激励情况，相较2020和2021年有何变化？
A：中国区在原先市场化的基础上完成薪酬套改，设定达标奖、超额奖，原有法体（维也纳、铂涛）也有不同的分红机制。上市公司层面逐步推进市场化改革，相对调整幅度较大，未来上市公司高管和各业务条线的管理层将和上市公司有更进一步挂钩。
Q：针对境内加盟商，是否出台相应扶持政策？
A：1月以来，中国境内受疫情影响逐月加大，RePAR恢复情况（相较2019年）从年初的70-80%降至当前的50%左右，预计5月后会迎来复苏。对于加盟商，公司的金融支持政策和2020年一致（流动资金支持），此外通过供应链产品补充短期流动资金；涉及到装修改造，公司也预留专门资金以支持；最后，加盟费用方面也有所减免。征用酒店方面，目前为1900家（超过2020年），一般有两种方式：1）根据过去均价及实际入住率结算；2）房价优化，入住率由政府拖底。门店征用后，由于员工数减少，加盟商盈利有所保证。
Q：酒店需要再投资进行升级保持品牌势能，管理公司和加盟商实现双赢，公司在此过程中有何举措保证加盟商资源？
A：1、疫情压力下，通过加强开发团队、精简品牌矩阵，加之降本增效，把产品和体验做到极致，打造强品牌和产品能力。同时续约政策和比例纳入考核，包括对老加盟商的补贴和经营性承诺（如投资回报率达到一定水平）。中国区内部品牌间转化，加盟商有更多的选择。2、产权交易平台的搭建，是对整个酒店行业的补充，可以更精准地匹配品牌和加盟商。部分加盟商会倾向选择人口多城市，目前对低线城市处于观望态势。
Q：未来数字化转型升级中，单店效率和内部管理有何提升？
A：短期来看：核心指标为ROI，优先整合消费者相关的会员和预定等前台系统，逐步对接财务、GPP等中后台系统。长期来看：1、打造数字化客房生态建设成果，实现和用户手机有更多交互（选房、订餐等方面）；2、营建一体化，强化开发、筹建、设计以及后续运营的统一化；3、由晓强总主导的EHR项目，即开店过程中的人员选择；4、赋能豪华酒店系统建设。
Q：国际酒店集团不断加大在中国的布局，公司如何在高星级酒店竞争中保持优势？亚太区域内的拓店计划？
A：现阶段高星酒店在体外，锦江资本私有化后，会逐步纳入，但前期业务和系统改革规划已经在做。从锦江酒店未来发展来看，高星级更多是品牌品质打造，中国区主要增量是中高端。从全球布局来看，亚太地区会选择一带一路的重点区域、包括韩国等，目前主要是丽笙团队在做（46分成），后续随着业务推进，会组建新团队和安排股权、会员体系等。
Q：公司CRS占比有所提升，但预定费率相较同行仍然较低，后续对此提升规划？
A：主要由于维也纳、铂涛和锦江三个法体的收费标准不同，例如维也纳过往免收预定费，2020年中国区成立后也在整合和统一相应标准，但和加盟合同存在关联，且疫情也一定程
度上影响收费。随着整合深入和会员体系完善，未来1-2年有望逐步提升。
Q：境外旅游市场快速恢复，卢浮今年业绩预期？有何改善措施？
A：境外从21Q4起恢复逐季向上，且法国外省优于巴黎大区，但近2周是巴黎大区恢复更好，主要由于商务活动的快速复苏，预计将贡献新的收入增量。境外去年亏损为4600万欧
元（包含5760万补贴），今年预计RevPAR恢复至90%，亏损2000万欧元（包含300-500万补贴），更多出于酒店经营提升和成本控制。今年下半年将派出工作小组入驻卢浮总部，进一步讨论降本增效和结构优化问题，尤其是总部人工成本，去年未优化的原因主要是政府补贴后对于员工数量的硬性要求。
Q：海外整合推进情况？成本费用的下降空间？
A：去年起开始启动采购协同工作，主要为餐饮方面，单一品类整合后对于成本优化约为100-200万欧元，后续会逐步推进至其他品类。2021年行政管理费率剔除境外已经和华住接近，股权解决后，对于卢浮人员方面会有相应组织调整，预计管理费率有进一步下降空间
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
注意：以上内容来源于网络，友情分享，仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！如造成不便，请联系后台删除