本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-04-19
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韦尔股份交流纪要
【CIS】
1）手机：2021基本盘结构再优化，中高阶抢占日韩份额，毛利率提升显著。今年H2将于国内定点量产，今年年底推出50M/0.61产品。高端机上大底趋势依旧；公司全球第三替代空间仍巨大！
2）汽车：增速迅猛，系4+4+3配置装载率增加，分辨率提高，且舱内配置数增加三因素叠加！传统环视300M及以下和索尼相当或占优，800M实用性与索尼同一水准。公司国内定点份额约7成，海外约45%+
3）安防AIOT高增，医疗稳健增长
【显示】
2021已导入更多一线手机客户，安卓机已较完整覆盖
FHDTDDI去年Q2于Tier1OEM量产；HDTDDI4160去年3月推出，7~8月量产，预计生命周期至少2~3年；今年年初推出AMOLEDDDIC，验证中，今年将量产。H2将着手组建中尺寸屏驱动IC团队，开发车载，笔记本，平板驱动IC及TDDI。2023推出新品（中尺寸及touch）
【3+N】
基于CIS、模拟、显示业务，根据IP，客户，应用，供应链协同，孵化MCU，LCOS，即将量产的serdes等。分销业务快速成长，与生态链强协同，为有技术企业构建端到端体系
Q1，上海疫情，俄乌背景下，下游需求公司怎么看？
都说去年痛苦，没想到今年继续动荡。疫情，国际局势，最近主流手机厂商不断调低今年生产预期，甚至到去年略低水平。公司自身表现看，手机策略是优化产品结构，进军更高阶市场，抢日本份额。优质业务替换同质化产品，去年效果明显，今年Q1会持续演绎，
毛利率水平Q1趋势还是向上的，趋势清晰。我们认为公司手机还会向上。
风口还是强劲，安防，汽车，arvr，同样带来毛利率优化
虽然市场动荡变化，我们策略还是坚持下去，优化产品结构，不做纯内卷生意。
Q2，年报人员增加显著，新品推出今年较多，从几个主要新品，市场空间，市场简介？
新品，汽车，去年到今年持续发货，环视上量，中国区X1F主流，高端X3A垄断环视。ADAS,mobileeye，有产品也有产能。我们也在为下一步ADAS产品，中国量产800，会起量很快。舱内OV全球领先，设计极大比例都是我们的。舱内上的快，因为法规要求对驾驶员的监控。抬头显示，欧洲日本推动LCOS。
医疗一直是我们优势，没有明显对手。中国医疗上量快。医疗稳健增长，产能也有充分保证。
笔记本电脑成熟市场，因为疫情，过去几年量上有爆发，大人孩子都需要，对视频会议需求。整体PC数量增长，且摄像头在升级，从以前720到现在1080P，单价增加，还有可能要两颗摄像头。
安防：监控室内，家庭，门禁，屋内屋外需求较强。
车载800M如何：拜访了小米汽车总裁，他们评测的结果，除了传统环视130M，300M，侧视300M我们和索尼相当，甚至有优势。800M我们也和索尼实用性上，在同一水准，是很大认可！
800M定点很多，H2能陆续看到800M量产。4+4+3定点情况：国内20万以上车基本都按4+4+3配置上，环视4，侧视4，前2，后1。顶配，比如蔚来ET740~50万，4+3很多能上8M，再便宜点的可能，20~30多万，前视8M，环+侧3M
中国汽车CIS定点我们有绝对优势。
触控显示：6630第一颗，天马也在和国内某客户继续合作，和BOE规划的产品在5月tapeout,H2全球最大的OLED厂商量产。也会和全球最大手机厂商会开定制OLEDIC。增量中寻求增量，不断优化产品结构。
中期吸引行业大拿，发力中尺寸，尤其现在利润较好的PC&车载，希望明年H2/年中有工程样件验证，明年年底后年年初争取量产。
手机过去6月高端前摄成就有目共睹，中国安卓2K+机型32M0.7，极优暗态性能极低功耗等赢得主要份额，得益于和台积电深度合作
60A产品，全市场得到全国公认摄影技术最牛的华为认可，终端广泛应用。
51.0主要和日本竞争，中国顶级旗舰可能用我们51.0，证明同一水准，甚至优于，得到中国最牛厂商认可。韩国1亿0.64滑铁卢，我们64B今年回升，51.0也会受益。毛利率相当不错，另外我们1亿0.61今年H2会在国内第二大定点量产，突破1亿像素韩国独大局面。国内第一大厂商今年也会定点量产我们一亿产品。今年年底推出50M/0.61产品，高端市场，我们和smic都寄予厚望，很有信心。
Q3，手机，华为围绕cis创新动力下滑，整个趋势降规降配，今年明年增速预期？
到底手机还有无成长性，从大盘看，整个手机市场，wafer需求量sensor还是成长，苹果不断调大底。华为中高端份额被苹果拿走，是中短期事情，一定会有“新华为”出现。手机高端上大底趋势没有改变。苹果独供供应商，去年成功反弹，有苹果和汽车功劳。
我们在手机稳固老三地位，还有很大成长空间。只有无新品不能进入新领域，市占足够高，才有影响，但是我们现在不存在这种限制。
Q4，TDDI，台湾披露Q2价格回撤，20%降幅，今年TDDI营收利润预期？
我们没有看到这么大降幅，20%。我们看到市面上，我们定价对标novatek,ilitek，全面厂商，没有对标从cis拓展到显示的厂商。他们定价可能确实低20%，但是并没有主流厂商采用他们的产品。
可能有现象存在，但是得分产品看。大尺寸等降幅大，手机升级换代，一线品牌客户都在做规格切换。HD支持下沉式BUMP，和原来FHD不兼容。下沉式可以兼容普通，但是普通不能兼容HD。HD缩短1mm下巴，一线品牌很多都在切换。旧产品和大尺寸确实有降。对标联咏，其去年平均毛利率大概49%，较2020增长较大，今年Q1保持48%毛利，我们这块毛利率优于业内平均。因为成本控制好，质量好。一线客户都有多年量产经验，我们的产品没有价格下跌情况。
手机领域，普通HD，一线厂商价格坚挺，没有下跌。我们主要对标novatek。我们毛利率产品比他高10%,他们全系列，有PC等大尺寸。
上周台湾媒体有写价格有望回升，信息多而乱，台湾媒体，业界判断可能都不一，可以关注台湾digitaltech有不同说法。
从不同产品类型看，另外厂商策略有不同。头部厂家，我们在一线品牌有较好地位，份额。后面厂商如果想进，得大幅降价。
通常一线厂商和主要供应商，我们，novatek绑定了今年数量，签了长期协议，一般都会受承诺的。
Q5，驱动amoledddic市场，中小尺寸开始突破，竞争格局？
现在第一个6630，已经在维信诺，天马验证，目标一线OEM项目，预期今年量产6631BOE策略合作产品，预计今年Q3推出样品，年底量产
amoledddic格局80%被韩国占据，三星LSI，Microchip等
剩下20%被台湾novatek等2家占据18%
其他2%是各小厂家。
我们是从0开始，空间大。我们高速增长，策略都是看到国内amoled屏的增长。国内amoled屏产能和韩国一半一半，但是相应ddic国产率几乎0，替代空间大。策略和国内AMOLED屏策略合作和绑定，伴随他们高增。
Tddi去年市占，我们在8%份额，根据三方机构。空间也很大。
Q6，汽车CIS整体市场紧缺，今年趋势和去年比的趋势？
毛利率还是持续改善，比去年还要好。
Q7，存货Q4环比Q3有较大幅增长，经营性现金流Q4负的，存货策略上，经营有哪些考量？
主要应对供应链涨价，有策略性囤货行为
Q8，主要foundry这边吗？
是的
Q9，关于上海疫情，需求端，安卓，苹果都在下调预测，全年手机业务需求判断如何？手机CIS这块？个位数，两位数？和年初相比有哪些变化。应对黑天鹅，业务有哪些调整？上海周边物流有影响，现在可能需要跨省物流，出货情况如何？
需求端，整个大市疲软，主要影响消费电子市场，除手机AIOT外市占15%内都是第一，成长空间大。优化组合，继续替代，手机毛利率今年会持续。
消费电子可见度低，还要看H2。2018oppo,vivo年底调低，2月底疯狂反弹，导致市场全面紧张，我们过去每次都踩对大势的点，也希望继续跟对
我们改变不了市场，希望多元化，地域，应用更均衡发展，汽车显示医疗安防抵消消费电子不确定性，也和海外领先客户，欧洲车厂等紧密合作，内外均衡，应用均衡。为两年后的增长充分布局。
去年成就看，策略初显成效
另外OV在上海封测工厂，在上海复工白名单，白名单前，一直产出不断，满负荷运作，原材料，终端产品发货没断过，我们持续产出。员工生活保障得到政府大力支持。公司行政同时除了安排厂区，也安排了居家同事两波补给。上周末张江政府通知，在积极帮进入IC设计复工白名单，继续研发。感谢政府支持，研发，生产，运输从未中断。
Q10，过去手机CIS高像素占比往上走，去年4800M以上占比如何？今年目标？
公布数据为主。我们认为，新品毛利率比传统高高位个位数百分比
Q11，新兴领域，AIOT等首次做了分类，无人机高像素可能有改款，今年出货，营收展望？
Aiot，主要globalshutter,全局曝光，之前无人机，扫地机器人，草坪切割机，除草设备，都是用globalshutter技术，也是机器视觉最大应用。OVglobalshutter技术从BSI，FSI都很强。
最先进的2.25umglobalshutter技术汽车，aiot都有客户证明和采用，还有笔电人脸识别。是我们产品优势和应用场景。
Q12，车载CIS价格现在高位，价格是正常水平价格，还是缺货时的价格？单品5M,8M价格？
车载现在价值一方面，短期和成本结构有很大关系，产能和需求，成本较高。这块我们相当一时间内，都是较高水位。车本身CIS装载率高，短期能有产能能供上产品的，也只有2~3家。OV行业地位不错，客户基本首先最重要的是拿到产品产能。随时间推移，整个供应链产能如果有缓解，预计有所改善，但是目前还要看，供应链情况。未来如果量，供求平衡且量上的越来越大，能不能回到更好价位，还是能预期的。但是我们现在看到的，还是我们首先要有足够产能满足快速发展，近年汽车都是80%增速满足客户。
Q12，Driver，有说跌，有说反弹，公司怎么看今年价格趋势？
决定价格的是供需，整体，显示大尺寸明显，点11，点13，这些供应充足，价格有大幅回落，我们没参与。车载价格坚挺，PC上一直比较稳，中尺寸。这是我们希望明年低后年初能进入的市场
手机不确定性高，可能有报复性反弹，或持续低迷都有可能。政府希望降准刺激消费，希望能拉动消费电子需求，消费电子可见度低，拭目以待。
细分手机领域，今年LCD供给有显著缓解，但是下沉式有技术难点，量产先后，竞争有限。LGPS，一直供应商55nm及以上，供应缺，没有看到价格大波动。Oleddriver,不均衡，韩国需求旺盛，国内安卓阵营给了大量订单，今年后国内产能优势，一定会回归国内的。整体看比较紧俏，三星苹果垄断大部分产能，放出来的我们和novatek垄断了大部分。明年是较大爆发年，之前在重点厂商点亮，认证很重要。
现在三星软屏模组70美金左右，全球最大OLED屏BOE稍低美金，新兴国内厂商华星光电，天马等低于BOE，巨大成本优势，吸引韩国厂商客户，尤其中低阶专项国内屏厂，有大机会。
Q13，TDDI单价，去年涨幅大，100%+，毛利高。去年涨价因素是产能？今年TDDI价格，毛利率趋势？
去年毛利率高是供需关系决定的，产能供不应求，客户渠道我们也拓展较好。价格市场决定，产品质量好，对标一线novatek价格，定价相差无几，我们成本控制又较好，故毛利率较高。
今年TDDI价格有些调整趋势，去年年底就看到，最先反应在大尺寸，中尺寸。手机在driver毛利率最高,去年年底又有涨价，毛利率会有些下降，但是我们认为会维系行业平均以上。
我们在大客户Q3后全面铺开，一般来自售后，波动较灵敏，一般高于大客户处毛利率。
后续零售会稳定，后面会大客户主导的业务。毛利率也会平稳，去年底已经较平稳了，售后毛利率比大客户这边高不少。今年大客户占比还有拉升一些，大客户这边毛利率平稳。
Q14，车载业务从4月后情况如何？2月说有望迎上台阶变化。Q2展望如何？
Q2中国市场增长迅猛，没有改变，市场环比超50%。公司有信心超过行业平均增速。
海外，基本和我们预计差不多，我们也在关注，俄乌可能对供应链有影响，对市场消费也有影响，车厂还是想抓住机会全部补回去年丢失部分。车厂还是都开足马力生产，去年短缺逐步改善，H2会更强劲，H1会有一些小影响，但总体可控，全年和原预估差不多
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