本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-03-22
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$安踏体育(02020)$内部交流纪要
Q：22年以来流水？
A：由于春节较去年提前两周，因而22年至今流水数据较好，和上年度不可比。
Q：根据引领计划全年吊牌计划10%提升，是否体现在22Q1？展望22Q1流水表现，是否会在21Q4基础上加速？DTC战略效果显著，FILA21Q1受就地过年等因素影响表现较好，今年是否会有下降？
A：FILA：到1月中数据较好，今年过年比去年早两周，我们要等年后提出不可比因素再对比；FILA21Q1由于基数低同增75-80%，21Q2由于新疆棉同增30-35%，基数较高，今年增长规划较保守。
22Q1疫情波动比21Q1更大，西安、天津部分店铺受疫情影响关店，不确定因素较多，基数、季度性影响因素都较大，更重要还是要看全年目标。
DTC：店效、商品效率、组织效率、盈利能力四方面均有提升。
Q：22年利润率展望？有哪些正向的促进因素与可能的风险？
A：盈利方面，A&P肯定是一个因素，尤其安踏22H1会有较多A&P支出；FILA21H2收入没有增长预期那么高，但SG&A维持了30%左右的增长，对利润率有一定影响，但22年预计会比21年更好，公司会做好规划，利润率会回归合理水平。
促进因素有很多：如1）安踏22年品牌层面的战略；2）奥运科技、国家队科技的打造，22年会有年度创新的发布，用产品说话；3）安踏滑板会带来新的流水贡献，未来会开独立店；4）不同电商平台也会带来增量，扩大销售；5）高价位突破，跑步鞋上探1299元，篮球鞋上探1599元，公司对高端产品比例也定了目标，女子系列表现不错，订货会的目标也有超标；6）DTC也会定较高目标，希望在店效、渠道、线上方面都有增长；7）儿童方面，21年表现是过去几年最好的，总零售折扣提升7~8个点，鞋的占比提升，店效增长很不错，这方面也会继续推动，儿童业务的提高，对于整体大货、安踏品牌的毛利率也会有较好提高。此外FILA鞋、电商比例公司也有做规划，跨界合作、短期投资等都会促进长期的可持续健康发展。
Q：21年35%的收入增长有多少是因为部分门店转DTC？22是否还能看到这样的影响？
A：FILA基本都是直营，所以收入增速可参考全年流水；包括转DTC的收入在内，安踏全年收入增速在50%以上，而流水增速为25~30%，差值为转DTC的影响。
DTC除2020年8月那一批后，又收回了一些，但量少很多，所以2022年还会有一定影响，但影响的量会小于21年。
Q：公司预计安踏、FILA较21年流水增长提速，背后假设有哪些？
A：分几个维度：
流水方面，线下会对DTC的增长、批发流水的增长定目标；线上会按平台拆分得更细，如抖音直播、JD、唯品会、天猫、拼多多分别带来多少销售，分拆定目标后再与平台讨论，还有官网、小程序销售多少等，预计线上增长会比线下快。
渠道方面，门店数、店效目标，这方面增长会以店效为主，主要从核心商场、核心门店与奥莱这三个维度抓。冠军店也以店效推动，22年规划的冠军店不多，因为线下疫情反复，截至21年末这4家的店效是超标的，22年的规划店数相对保守，但店效要求有提高。
细分品类如跑步、篮球，公司对高价产品的销量有规划，整体ASP、产品组合的ASP都要有提升，安踏方面会分成人、儿童各多少
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