本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-09-20
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$中国中药(00570)$调研纪要
Q：品种不足影响上半年实际经营？
A：上半年配方颗粒销售下滑最主要原因是配方的品种数不足导致很多医生无法配方。去年11月1日取消中药配方试点后公司能生产的中药配方颗粒只有160个品种，一般医院配方颗粒需要500多个品种。上半年六家联盟加大省标的研究、评审、备案以及国标的推进。目前国标公示250个，实际实施200个，其中相当一部分为不常用品种。中药控股平均在各省200个品种左右，半年前只有几十个品种，导致无法配处方。随着国标、省标品种数量的增加，处方量不断恢复。
Q：配方颗粒下半年毛利的预期？
A：随着国标、省标备案数量的增加和对医院供给品种数量的增加，下半年预计较大改善，6月开始每月大幅度增长。配方颗粒国标的实施使成本大幅增加，价格的调整并不能完全覆盖，毛利率变化取决于未来发展规模。公司在国标的研发和推行过程中显现出较强的竞争力。随着国家标准的全面推行，公司的市场竞争力进一步加强。
Q：在省标品种较多地区的组方情况？中短期如何应对省标备案的被动情况？短期是否倾向中药饮片的发展？
A：省标备案数量多且为常用品种，则投放量多，需求端接受度较高。公司不存在业态的倾向，各类业态皆大力发展。各省备案进度不同，原因涉及备案的技术问题、地方保护等。解决问题的关键是国家标准的统一，执行国家标准则省标自动废止。国家药监局领导明确答复要推进国标。公司控股的2家企业拟制定100-200个国标品种，拟于5个月内完成。
Q：配方颗粒一季度、二季度的具体情况？Q3-Q4预期？22全年收入预期？
A：一季度收入占25%，二季度收入占比75%。一季度医院以消化备货为主，发货很少。二季度标准不足导致缺货。随着医院库存的消耗，配方颗粒的国标品种、省标品种的不断增加，供给侧方面不断在改善。6月开始公司触底反弹，销售方面呈现快速恢复的趋势。标准推进的进度决定市场增长和发展的速度。
Q：江阴天江和广东一方上半年的比较？产能是否为瓶颈？供货是否存在压力？
A：两家企业收入同比变化幅度基本一致，相差1-2个百分点，两家企业国标、省标的备案进度无法比较，整体进度相近。公司为适应品质、药材要求的提高，在2-3年前已经布局，尤其在产能方面做好充分准备，准备体现在陇西一方提取产能约为2万吨，天江亳州增加3万吨提取产能的改造，下半年投产，目前设备已安装完毕。前期生产存在困难，从生产企标到生产国标带来一系列生产安排、新技术设备应用的变化，最近技术问题已解决，供给侧问题在于标准，备案需要时间。
Q：国标品种的涨价幅度？
A：涨价幅度为50-100%，符合成本费用加上利润的基本规律。
【其他业务】
Q：中成药业务未来发展思路和重点品种的孵化？
A：对于中成药集采，公司进行的战略调整包括：1.重新梳理品种，考虑未来集采大品种的影响建立大品种梯队，尤其循证医学研究和学术推广方面进行调整改进；2.充分挖掘OTC市场潜力。3.坚持原研药的研发，与国际合作开发新药。4.抓住国家对经典名方的研究，在几年前公布的100个经典名方研究中，公司研究了35个，各品种处于不同发展阶段，预计未来会成为新的增长点。
Q：中药饮片收入端和毛利率的展望？
A：为传承守正创新，国家政策倾斜中药饮片的发展，近几年中央部委到各省级频繁整顿中药饮片市场，市场秩序的改善是公司大力发展中药饮片的机会。配方颗粒的车间炮制方面，公司有30个中药饮片许可证，26个独立生产经营的饮片厂，领先于其他企业，饮片厂布局全国，实现内部药材资源和产品的协同优势。中药饮片智能化在线配送在商业模式方面具有独特优势，目前公司能在一个区域一个大城市完成区域的代煎中心的运转。公司具体开拓珠三角的一些大型医院，山东一方针对中小型医院的代煎，且实现盈利。公司从大区域到中心城市到大型医疗机构到县市级医疗机构开展合作，合作面广。代理中心未来是重要的增长点。中药饮片毛利率目前偏低，随着规模效应生产制造成本的下降，预计毛利会大幅提升
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