本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-09-20
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$联影医疗(SH688271)$调研纪要
Q：市场增长的驱动力？
A：市场因素：老龄化趋势，心血管神经等需求增加；人民对健康水平的需求。
政策因素：分级诊疗的落地，千县计划落地，增强基层医疗机构的水平；鼓励科研，绿色通道。
社会办医：疫情影响，未来会恢复，做特色的专科医院，增加需求。
Q：对标国际巨头的差距？
A：1、产品线覆盖范围已经跟上了。2、产品性能来讲，达到同一档次，有部分有些差距。有部分细分市场如分子影像已经处于领先地位。3、以前硬件做得好，软件还没开发到位，目前软件应用已经赶上，联影有很强的后发优势，有基础平台的赋能优势，互联网IT技术，智能化程度高。4、从人才储备来说有差距，但差距不大。中国人聪明勤奋。5、知识产权数量上有差距，但不影响成熟市场专利布局。
Q：国产化的程度？自产研发成功，对毛利率的影响？
A：磁共振完全是自研自产，1.5t、3t等。ct探测器是自研，高压发生器部分自研部分外购。球管中低端产品已经研发成功量产，高端球管有样机，量产还需要2-3年，高端球管最重要是良品率。X光类似，产品供应商更多，不存在卡脖子。PET的探测器从镜体开始都是自己生产，加速管是自研，磁供管是外购。争取在2-3年内实现全部自产。
毛利率很难量化，超高端球管成本占比高，自产提升会比较高。
Q：海外市场拓展的规划？3年海外推广的产品？
A：高举高打策略，在三甲医院验证产品。国外也是高举高打，最关注欧美、日本市场。尤其美国市场，已经耕耘2-3年。配套本土化的营销团队。欧洲是以东欧起步，逐步拓展西欧。印度做得不错，号称医疗设备里的苹果，增速很快。
Q：疫情的影响？
A：ct和移动dr在20年比较多增量，其他产品线其实受负面影响。从2-5月销往湖北的ct和dr拿出来，受益疫情，20年和21年分别是6.5亿，2.66亿。是下降趋势的。
Q：光子技术ct和无液氮核磁共振？
A：两个产品是未来发展方向，目前这两个产品还有未解决的技术问题，无液氮核磁共振不需要装液氮，3年前有样机，有两个缺陷，1是高端应用是受限的，会产生热量引起失创。2是制造成本比现在技术成本高，没有带来红利。未来会加快。
光子技术ct分辨率更高，成本太高，探测器成本是目前十倍以上。
Q：从影像科转到心内科的困难？
A：中国销售渠道是类似的，pet在核医学科，核磁共振是在放射科。治疗比诊断技术要求更高，dsa用了很多技术，做了肿瘤、神经的介入。
Q：除了疫情，2020年的拐点的原因？
A：2020年大量中高端产品进入市场，看台数变化不大，看金额变化大。20年高端产品比重提升。有很大来自维保收入，维保收入的毛利率也高，装机量越大，后续维保越大。未来几年维保收入的比例会不断提高
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