本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-02-09
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某券商节后白酒交流纪要
【交流纪要】
白酒动销总结：没有什么低预期、消费场景是关键！回款均能完成既定目标，区域和品相皆有分化！疫情区域表现虽弱但仍好于“网友”预期！区域龙头景气向上，高端和次高端稳健增长！
注：大部分经销商业务员还没上班，回款、动销数据预计很快会修正，但是经销商趋势性感知对于动销的判断还是有借鉴的。
回款：各家厂商均能实现自己既定任务目标
高端白酒回款比例：茅台在25%左右，基本零库存；五粮液回款超过40%，部分大商用票据打了全年的款；泸州老窖35%-40%，主要市场在北方受疫情影响，进度稍慢；
次高端回款比例：山西汾酒30%左右，舍得酒业20%+，酒鬼酒35%-40%，水井坊7-12月完成F22财年55%，预计春节能够25%+
区域酒回款比例：古井贡酒节前回款超过40%，预计一季度超过50%，达到历史最高；洋河股份在40%左右；今世缘35%左右，公司改成按照发货考核导致1月份集中爆发导致后续发货跟不上；迎驾贡酒超过40%
动销：区域和品相皆有分化，但要明显好于网络文章传递的信息也好于节前疫情时市场预期
区域分化：（1）非疫情区要好于疫情区，如江苏、安徽等地表现春节旺销，其中安徽反馈有20%的量增，而河南、天津等地明显较弱，湖南、四川等地表现平稳；（2）人口输出省份受益于返乡潮及往年低基数效应，整体较好，如安徽，但是疫情区及管控严格区域较弱，如河南、北京等地；（3）渠道乱象扰动市场，如山东地区表现弱的一部分原因在于河南地区产品窜货。
品相分化：（1）场景是关键，依赖场景的价格带在场景复苏背景下整体表现较好，如江苏的水晶梦、四开所处的400元价格带反馈有30%左右的动销增长；安徽的大众型价格带恢复带动整体销量增长（2）依赖收入的表现稳健，如高端白酒等均稳健增长，其中五粮液在价格走弱前提下整体动销和出货为高端白酒最佳，预计能有两位数以上增长；（3）依赖招商型企业表现弱于去年，原因系基数因素、和所招商地区今年受疫情影响较严重，但是整体增速仍蛮可观，有20%+；（4）部分产品培育初见成效，如梦三水晶版、合肥地区的洞藏系列、安徽部分地区的518等产品。
研究员观点：整体动销良性稳健好于悲观预期，远强于网文大幅下滑预期，区域名酒景气边际向上。
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