本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-10-23
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中际旭创交流纪要20231022
一、介绍
1.公司高端产品800至400G在三季度增长明显
公司的高端产品800至400G在今年三季度实现了出货量和收入的明显增长，比二季度环比有非常明显的提升。同时，400G产品的需求也有明显回升，这导致了整体公司的利润率快速增长。海外和国内客户对Al需求强烈，公司对未来订单充满信心。
2.股权激励展望未来增长
对于公司的股权激励计划，公司展示了对未来几年的业绩增长的信心，并希望能够激励团队实现可持续性发展。虽然业绩目标反映了趋势，但并不完全代表公司对未来业绩的预期。公司历史上的股权激励业绩也表明了超额完成目标的趋势。
3.关于公司毛利率展望的问题
公司强调通过发挥竞争优势、提升良率和生产效率以及规模优势来保持现有毛利的稳定和增长。同时，公司也观察产业链的供应竞争格局，以确保毛利率受到新增供应商的影响不会过大。公司预计能够通过不断推出高速率、高毛利的产品来稳定毛利，并提升收入规模。
4.关于份额和费用率的问题
对方询问明年份额是否会减少，回答目前竞争格局没有太大变化；同时探讨了费用率的下降是否是长期趋势，预计随着收入增长，费用率会往下走。对方还提到了今年费用的下降是由严格的内部费控计划和项目减少等因素所致，希望后续能继续控制成本。
5.Al技术方案及产品发展情况
对话片段中包括了Al技术方案的更新速度加快、海外巨头对新方案的接受程度和导入情况、以及公司在持续开发高端产品方面的重视。具体讨论了硅光技术方案的优势和发展前景，以及1.6T产品的开发计划和市场需求。
6.兴业证券张林总提问及军总回答关于800G收入占比和800激光模块毛利率的问题
关于800G收入占比和800激光模块毛利率的情况，以及对明年的展望。军总回答称，800G收入占比持续提升，三季度的毛利率明显提升，但对于明年的情况还需要看明年一季度和二季度的生产和成本等情况。另外，张林总还提问了关于少数股东损益波动的问题，小易总解释称，这是因为公司之间的关联交易，并对今年年初到现在的关联交易进行了一次性调整，以符合税务要求。
7.电子应收账款和应收票据增加的原因及客户情况分析
于方庆向金总和小丽总询问了关于财务方面和军哥电子的问题。他询问了军哥电子应收账款和应收票据增加的原因，以及增加的客户情况。军哥电子主要面向终端车厂的客户，涉及的原材料备货充足，暂时没有短缺情况。
8.财通基金回应海外芯片管理签订对公司的影响
对公司整体出货量和海外大客户影响没有实质性影响。公司主要关注高端产品需求，客户订单稳定。研发费用有所下降主要是因为去年项目仍在研发阶段，今年已转产。投资收益将在年底一次性确认。
9.海外扩张投资及存货情况讨论
泰国海外扩张投资规模、在建工程和存货增长情况。针对在建工程和资产端增长的问题，提到了科目之间的变动和可能的增长。对于存货增长，主要是反映订单趋势和市场影响。此外，还讨论了客户数据中心反弹和Al需求影响、巴以冲突对业务的影响以及供应链安全角度的趋势。
10.800G产品占收入比重及对利润的影响
对三季度汇率变化对报表端毛利和净利率的影响以及800G产品全年占收入比重的展望。分析师李诗文表示，汇率变化对毛利有一定影响，但对净利润影响不大。800G产品已成为公司收入贡献度最高的产品，预计四季度仍会增长。而400G产品需求也很旺盛。同时，对于海外云计算的Al需求增加的可能性，目前尚未看到明显变化。需进一步关注下游客户的反应。
11.海外800G订单滚动下单和供需格局
海外客户通常在每年二季度或三季度公布采购计划，供应商与客户商谈并达成供应计划。订单量在全年累计，并且每个月都会进行滚动下单。明年上半年的订单能见度明确。需求趋势呈放量增长，公司为满足客户需求不断提升交付能力和产能建设。供需格局相对稳定，公司仍占据市场主导地位。
Q&A
如何看待目前A股市场的情况?
大多数人都认为A股市场现在还处于低位，总体上应该是持续看好的。
公司的利润增长来源于哪些方面?
主要来源于毛利率的增加和费用控制的严格。同时，今年新增的Al产品也为利润增长提供了支持。
公司的高端产品如何表现?
今年前三季度的出货量和收入都有明显增长，尤其是高端产品，比如800G的出货量和收入都比去年同期有大幅增长。
400G的需求回升原因是什么?
主要是因为来自一些方面的需求，带来的一个需求相对比较明显。同时也有一些数据中心的客户，他对400G的采购也出现了恢复性的增长。
公司未来毛利趋势如何?我们对未来几年的一个长期信心，所以我们把这个时间设成了四年。
如何观察产业链的整个供竞争格局?
如果有很多新的新增的供应商，价格会下降。但是如果没有什么变化，即使降价也不会导致特别明显的下降。
公司如何通过提升毛利水平来稳定毛利?
公司通过提升毛利的手段，包括规模优势、良率提升、原材料采购规模和生产效率等，来保持毛利水平。
竞争对手明年下半年出货节奏增长会对我们的份额产生什么影响?没有看到我们的份额减少的情况，竞争格局没有太大的变化。
费用率的下降是一个长期趋势吗?
费用率下降是一个长期趋势，随着收入的增长和成本的管控，费用率会往下走。
公司推出的新技术方案如ILPO、800G的硅光款、200G乘4的800G方案，目前的接受程度和导入情况如何?
海外巨头对这些新技术方案的接受程度和导入情况有待观察，1.6T的导入情况还需展望。
公司在推出哪些高端产品?公司在哪些技术路线上持续开发和测试？
包括硅光、LPO、2.6T、400G、800G的硅光芯片、光模块等产品。公司在持续开发和测试LPO、硅光、1.6T等技术路线。
公司在光模块和CPU上的性能如何?公司的1.6G产品什么时候开始商量?公司明年对于800G光模块的毛利率有何预测?
有优势，特别是在硅光技术路线上，在未来的1.6G、3.7G阶段将发挥重要作用。2025年开始商量，用于满足算力和贷款方面的提升需求。暂时还没有明确预测，需要看明年一季度、二季度的生产和原料成本等情况。
公司在哪些重点客户上配合支持1.6G产品的开发?
主要是在Al方面，像徐超这样的主力供应商在配合支持1.6G产品的开发。
公司三季度的收入和毛利率如何?占比持续提升，三季度的毛利率环比二季度进一步增长。
公司的少数股东权益为何在三季度有较大波动?
少数股东权益的波动是因为公司有很多关联交易，需要进行定价调整，根据职能定位来保留利润率。
请教一下关于应收账款和应收票据的情况。
应收票据增加主要来自于地下子公司，应收账款增加也有两方面因素，一是军哥的合并，二是旭创本身3的收入增加。
请问电子哪些客户?
后面面对的客户都是一些终端的车厂的客户了，但是他的后续我们等到其实那个军哥的量有一定的量之后，可以或者在年报里我们应该会比较详细的披露哥的信息。
存货环比二季度有什么变化?
存货环比二季度提升，但是存货与订单的节奏是相关的，季度变动不大。
能不能拆一下客户数据中心反弹和Al的需求影响?
Al的800G和400G的需求增长比较明显，而数据中心客户中恢复了400G的需求，但从收入来看，Al的需求量大于数据中心客户。
受到巴以冲突的影响，有哪些客户受到影响?
巴以冲突的影响不明显，客户对订单和份额的选择受供应链安全的影响。
汇率变化对报表端的毛利和净利率有一定影响，汇率正向影响拉高毛利，净利润影响不大。目前800G的收入占比已经达到公司收入
贡献度的第一位，400G和200G的需求也在增长。
英伟达的禁售对于国内的光模块订单影响如何?
英伟达的禁售对公司的订单情况没有影响，主力需求是800G,主要用在Al和数中心。
海外云计算的Al需求是否会增加?暂时没有看到这样的变化，需要看下游客户的反应。
海外客户的800G是如何滚动下单的?订单的能见度目前能到什么时候?
海外客户每年二季度、三季度会公布明年的采购需求，供应商会跟客户达成一个供应的计划，订单能见度至少能看到明年上半年。
800G的订单价格和供需格局如何?
订单价格不方便讲，需求和交付量都呈现明显的放量趋势，供需格局公司占据市场最大供应商的地位
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