本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-10-20
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
沪电股份：短期情绪受制裁影响，看好公司在AI浪潮中的核心卡位2301019
今日公司下跌较多，主要受美国最新出口管制影响，美国政府更新了针对AI芯片的出口管制规定，计划限制英伟达和其他芯片制造厂商向中国出口A800、H800等高端芯片，并将壁仞科技、摩尔线程等国产GPU厂商列入实体清单。我们判断该限制对公司影响有限，短期波动乃布局良机。
沪电股份的成长逻辑：通讯PCB收入占比接近70%，以IDC交换机（占比最高）、路由器、服务器等下游应用为主，产品大多是高多层板。主要受益交换机从400G向800G渗透、AI服务器放量、通用服务器平台升级三大趋势。
业绩方面，虽然受海外数据中心客户去库存影响，公司上半年业绩承压，但随着库存去化基本结束，以及AI的驱动，公司下半年新接订单情况回升，Pre800G产品也已批量生产，未来随着800G交换机渗透、AI服务器放量以及服务器平台升级，业绩弹性巨大。经过此次回调，对应明年中性预期仅18xPE，性价比非常高。
产能方面，国内青淞、黄石工厂仍有扩产空间，公司在泰国已经布局生产基地，最快24Q4有望投产，针对数通和汽车产品，为中长期的增长提供动能。
天孚通信三季报点评：光引擎业务放量，业绩超预期2301019
事件：公司发布2023年三季报，公司预计实现收入12.06亿元，同增35.57%；归母净利润4.40亿元，同增58.42%；扣非归母净利润4.21亿元，同增68.46%。公司非经常性项目从去年同期1836万元减少至794万元，核心盈利能力大幅提升。
公司Q3业绩环同比显著回暖：公司Q3单季度业绩创新高，Q3收入预计5.42亿（YoY+73.62%），归母净利润2.03亿元（YoY+94.95%）。公司业绩表现优异，主要受益于：
1）AI带动全球IDC建设回暖；
2）高速光引擎产品需求增长较快，公司持续扩产提量；
3）高速率产品占比提升，盈利能力增强；
4）利息收入及汇兑收益同比增长。
毛利率提升，费用率缩减，盈利能力增强：公司毛利率提升3.03pct，高速产品对毛利率提升有较大正向贡献。期间费用率缩减5.19pct，销售/管理/研发/财务费用率减少0.06/0.69/2.13/2.32pct。公司研发投入仍维持高位，财务费用减少主要由于利息收入从去年同期608万增长至3815万，以及美元汇率影响带来汇兑收益的同比增加。
明年800G光模块需求预计大幅增长，有望提升公司光器件产品价值量。同时，高速光引擎等重点产品量产出货，按照AI大厂需求及份额测算有望突破百万只，为公司业绩贡献较大弹性。展望未来，我们认为公司与大客户在光引擎环节合作的商业模式有望复用至其他客户。随着公司江西生产基地达产，东南亚生产基地逐步推进有望进一步降低生产成本，全球市场竞争力强化。
顺网科技：稀缺GPU算力价值重估，英伟达重要合作伙伴2301019
事件：美国芯片出口新规波及民用消费市场，英伟达旗舰游戏显卡一夜间全网断货。英伟达RTX4090系列显卡逐渐在电商渠道下架，目前，国内英伟达旗舰店已下架RTX4090显卡，华硕、七彩虹等英伟达合作商也同样纷纷下架该型号的非公显卡，店铺均已显示无货状态。京东平台搜索RTX4090显卡，多数显卡显示预约中，少数现货定价多为2万元以上。京东自营渠道也全面下架各款RTX4090显卡。这也导致部分拥有RTX4090库存的商家对其定价直接跳涨，多达2万元以上，甚至出现近5万元的高价。
传统业务强复苏，GPU云弹性大。受益于ChatGPT崛起，GPU云算力和边缘算力需求有望迎来爆发。
在云算力端，运行ChatGPT至少需要1万张A100芯片，目前国内只有商汤、百度、腾讯、字节、阿里和幻方有超过1万张储备，算力缺口巨大。公司在手GPU超过15000片，在手A100芯片近1000片，规模全国前列。公司是英伟达大陆早期重要合作伙伴，双方在境内智算场景存在合作机遇。
在边缘算力端，公司传统主业游戏加速主要集中在晚上，受益于Ai的需求崛起，公司GPU云业务白天的利用率有望从30%提升到90%，额外增加2-3亿毛利。
结合公司在手的大量GPU算力，成熟的云服务系统和商用的AIGC技术，后续看点多多，持续提醒关注
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
注意：以上内容来源于网络，友情分享，仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！如造成不便，请联系后台删除