本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-09-11
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
携程集团2023Q2业绩会纪要
Q&A：
Q：能否提供更多关于生成式AI助手的信息，这些引擎也正在采用生成式AI技术来改善搜索体验，如何评估这些引擎和具有大量在线流量的平台可能替代OTA平台或将OTA平台变成更像是旅行产品的提供商的潜在风险？
A：公司在今年2月推出了第一个AI辅助系统，最近推出了更新版本的TripGenie，它能够接受文本和语音命令，提供协助并提供可操作的回应。此外，还推出了一个生成式AI内容生产基础设施，补充内容创建流程，以提高内容质量和效率。公司认为AIGC技术不会取代OTA平台，而是有能力帮助提高OTA平台的运营效率。OTA具备足够的能力，可以利用他们丰富的旅行交易数据和对客户需求的深刻理解来开发自己的AI旅行助手。
Q：在过去的几个季度里，是否看到中国休闲或商务旅行活动的消费有下降的迹象？关于中国旅游市场的长期趋势如何（包括休闲和商务旅行）？
A：公司对中国旅游市场的长期增长仍持乐观态度，因为休闲旅游对行业增长会产生更大的影响，自2023年初以来，休闲旅游需求持续强劲，有几个原因让公司对长期前景保持乐观：1）消费支出已经从商品转向服务。公司预计旅行将占据家庭支出更大的份额，因为其是体验和服务消费的重要组成部分。此外，旅行业的持续在线渗透将进一步推动OTA的增长，有助于抵消经济波动可能带来的潜在负面影响。目前为止，公司没有看到消费者在酒店星级或停留时间方面出现下降的迹象。1H23，携程平台上每位客户的平均消费已经超过了疫情前的水平；新用户和老用户的消费金额和频率都有所增加。2）商务旅行与经济活动之间存在更强的相关性。我们认为经济可能会在短期内对商务旅行支出的增长构成一定障碍。与此同时，预计企业将越来越多地采用企业差旅服务作为优化其总差旅预算的有效方式。企业差旅业务今年仍然表现强劲，主要受益于扩大的酒店产品范围和不断增长的企业客户。此外，根据最近调查，约有75-85%的公司预计将提高他们的国内和国际差旅预算；政府最近还发布了一系列促进服务消费和旅游业发展的政策，所以公司坚信创新和基础设施发展将为行业的复苏注入活力。
Q：管理层能否分享更多关于不同业务领域（包括国内业务、出境业务和国际旅游）最新信息？是否可以为即将到来的十月国庆节提供更多的细节？以及如何看待第四季度以及未来的发展势头？
A：中国国内旅游市场已经完全复苏，并已超过疫情前的水平。出境航班容量进一步恢复到2019年水平的约50%。根据中国航空运输协会的数据，出境航班容量预计在2H23将达到2019年水平的60-65%。公司将继续在中国国内和出境旅游市场超越行业复苏：国内酒店预订已超过2019年水平70%；出境酒店和机票预订也已恢复到2019年水平的80%以上。尽管比较期的基数较高，但海外OTA平台仍然保持了超过2019年水平的三位数增长。至于即将到来的中秋和国庆假期，公司预计将会看到另一波强劲的旅游活动，大部分预订将反映在公司的3Q23业绩中，因为当前的预订窗口仍然停留较短。所以在4Q23的数字方面，公司的可见性非常有限。尽管由于季节性较弱，中国国内旅游的势头可能会放缓，但随着国际航班容量的增加，出境旅游可能会进一步恢复。
Q：商务旅行在总体业务中所占比例如何？势头如何？一些竞争对手正在增加在线旅游代理商的补贴，更关注在市场上更积极地提供不同形式的预订，公司如何调整策略？是否应该预期销售和营销费用会进一步上升？
A：公司已经看到在不同领域的业务出现了非常强劲的复苏或增长。因此，2Q23的企业旅行收入同比增长178%，季度环比增长31%。总的来说，与2019年相比即使是企业旅行业务也实现了89%的增长，主要系航空和酒店预订推动的。所以在企业旅行业务中，酒店预订同比增长了五倍，这在企业业务中一直是增长引领者。企业旅行业务或商务旅客业务与宏观经济有较高相关性，但公司也看到了一个趋势，即企业旅行服务已经创造了很多价值，帮助客户管理总旅行支出。因此，在一定程度上，公司看到企业旅行业务中新用户获取的加速，这在一定程度上将抵消潜在的负面影响。关于与内容提供商竞争方面，与OTA相比内容提供商通常有不同的核心竞争力，主要专注于提供灵感，而OTA将优先考虑交易和服务履行。通过强大的供应链管理和高质量的客户服务，公司能够提供有竞争力的产品、流畅的预订体验以及个性化和可靠的旅行服务，这些因素都是提供与旅行相关的服务的关键成功因素。我认为内容平台很难复制这一点。同时，公司将继续投资于公司自己的内容战略，帮助用户找到灵感并做出明智的决策。
Q：疫情后的正常增长率与以前有什么不同吗？从通胀角度看，出境ADR更高且更持久，如何帮助公司思考未来应该考虑的驱动因素？
A：从长期来看，公司关注了一些基本线索：1）GDP增长率。假设GDP增长率通常在5%左右，那么旅行业将超越GDP增长率几个百分点，因为有能力旅行的人通常比普通人挣得多，所以假设旅行收入增长会在7-8%左右。关于线下到线上服务，公司可以超越一般行业增长几个百分点。因此，在未来几年内，目标是业务增长在15-25%左右。2）ADR。当公司将更多的人从中国送往世界其他地方时，机票更贵，酒店会停留更长时间。因此，在增加在线旅行的百分比时，ADR和GMV都将增加，所以公司对此保持乐观。3）驱动因素。i）内容加广告；ii）技术，公司如何利用新技术，通过提供更好的用户界面和提供有针对性的产品来探索新的潜力，从而更好地提高转化率；iii）地理扩张，因为客户逐步从中国到亚洲，从亚洲到澳大利亚、新西兰再到世界其他地方旅行，还将有越来越多的供应商加入系统，从而在全球范围内扩大业务。所以公司对旅游业的未来感到非常兴奋，并将与合作伙伴和服务团队一起努力，为客户提供卓越的服务，吸引新的客户。
Q：如何考虑出境旅行对整体业务影响？看到出境旅行的复苏情况变得更好，是否会对国内旅行的业务产生竞争？
A：在行业层面，出境航班容量预计将在2H23恢复到2019年水平的60-65%。在暑假期间，尽管行业层面的航班容量恢复了大约50%，但携程的航空和酒店业务已经恢复到了疫情前水平的80%左右。扩大的海外团队游目的地列表将有助于恢复出境团队游业务。随着批准的目的地总数增加到138个，现在大多数目的地的出境旅行都没有限制。这一发展预计将增强旅游市场的信心，可能加速国际航空运力和目的地本地服务能力的恢复，这将有利于全面提高团队游，以及酒店、航空和其他出境业务产品的收入增长。总的来说，出境业务销售价格相对较高，而服务成本与国内业务差不多，所以我认为不会对现有的国内业务产生竞争。对于顾客而言，他们有更广泛的选择，可以选择更多的目的地，因此出境旅行业务绝对会成为公司未来业务的增长驱动因素。
Q：是否认为从线下到线上的转变或市场份额的增长将在这个水平附近趋于稳定，增长将更多地取决于基础业务的增长？还是认为随着AIGC的采用，线下旅游的速度可能还有更多的空间，其中携程将占据更大的份额？
A：AI肯定会对所有行业产生影响。对于旅游业，比如将帮助提高服务中心的效率；改变用户对搜索结果的行为。但总的来说，旅游业增长仍然基于几个基本因素：1）为用户提供的服务能力或卓越的服务质量，这将帮助用户在旅行中获得安心，尤其是长途旅行或前往出境目的地时。2）库存的竞争力。一旦拥有最好的库存来满足客户，肯定会吸引很多用户。未来，公司认为从线下到线上的转变将继续推动未来的增长。公司认为即使在疫情过后，公司的长期增长将在10-20%的范围内，有几个关键增长驱动因素：i）用户群体的扩大归因于在线渗透率的提高，特别是在中低端城市。更大的人口增加了人均GDP，为未来的业务增长提供了机会；ii）购买频率和交叉销售比率的增加也将促使业务的持续增长。与疫情前相比，交通与住宿的交叉销售比率已经提高超40%；iii）Trip.com业务的强劲增长和盈利能力的提高。全球OTA业务也将对集团的长期发展做出重要贡献。
Q：管理层对于现金的利用分配？
A：公司的资本配置方法受到框架指导，该框架优先考虑四个关键目标：
1）在面对宏观经济不确定性时确保可持续运营，尤其是公司刚刚经历了疫情，在此期间公司的首要任务是实现正面的经营现金流；
2）投资于长期增长的战略举措，例如对人工智能、全球业务的投资；
3）履行债务义务；
4）如何将资本返还给长期股东
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
注意：以上内容来源于网络，友情分享，仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！如造成不便，请联系后台删除