本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-09-11
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【ct电子】国产曝光设备及产业链
#前情：Mate60发布振奋人心，国内具备摘取曝光机明珠潜力
Mate60手机采用高端芯片，生产需要高端曝光机进行SAQP或LELELE多重曝光工艺。ASML对华限运，制约了国内FINFET高端工艺晶圆产量提升，存在风险。Mate60综合性能不输新机型，彰显国内大厂和产业的强大研发与整合实力。市场有理由相信，国内完全具备补齐半导体产业链最关键一环（曝光）的潜力。
#制程技术升级+国产替代，国内曝光设备市场广阔
全球曝光机市场超200亿美元，零部件市场规模估算至少为70亿美元。国内曝光机市场近200亿元，基本全部从荷兰、日本等国进口；同期高价值量的高端机型限运，压制了国内市场的需求。DUV曝光国产化之后，国内光学产业（需求）量、（单）价、（国产）率，都有望大幅攀升。
#光学零件与材料产业链是根基，重视相关投资机会
曝光与量检测设备均需采购大量光学零件与材料；通过华南实地研究，参考镀膜、抛光、原材料、机电系统进展，我们认为，国内半导体光学供应链已初步完整。曝光机镜头光学系统维修保养，更换零件，国内也有较大市场空间。
#建议关注：
#光学元件：
茂莱光学、福晶科技、腾景科技、波长光电、炬光科技、晶方科技、苏大维格
#零件企业：
国力股份、美埃科技、磁谷科技、富创精密、新莱应材
晶方科技，A股光刻机含量最高公司
🌟预期差：子公司Anteryon22年为ASML供光路零部件，收入1亿元（占比42%），为A股光刻机收入体量最大的企业
1️⃣光刻机零部件的资产，参考22年茂莱光刻机光学收入1kw，市值130亿元。远期对标蔡司，半导体光学收入200亿，净利80亿元
2️⃣主业CIS封装，目前拐点已现，预23年、24年净利2/3亿元
#光刻机-ASML最大程度保证中国用户光刻机订单。ASML已经获得荷兰官方的允许，在今年年底前向中国客户出口其部分先进工具
苏大维格-光栅石锤供货上海微电子，被忽略的掩膜版上游设备
🌟公司向上海微电子提供了其半导体领域投影式光刻机用的定位光栅部件，芯片光刻机定位光栅尺已经成为公司业务和利润新的增长点。
🔥公司在IC芯片掩膜版、OLED掩膜板领域的设备研发也处于行业前列，掩膜版本身占芯片成本12%。公司承担国家工信部“AMOLED显示屏用镂空掩模版研发和产业化”项目目前仍在推进相关技术的进一步研究，研发项目进展顺利。
🌟公司自主研发的直写光刻、投影式扫描式光刻及纳米压印光刻等各类光刻设备，可用于掩模、光栅、AR/AR-HUD波导镜片、透明传感器件、光子芯片、MEMS器件等器件的制作。
🌟光刻设备是公司的重点业务拓展领域，今年公司各类光刻设备订单同比增幅较大，带动上半年设备销售收入同比增长约950%
华为产业链重点：普利特
事件催化：工信部等五部门日前印发《元宇宙产业创新发展三年行动计划(2023-2025年)》。其中提出，建设5G-A/6G、千兆光网/万兆光网、FTTR、卫星互联网等新型网络，满足元宇宙高速率、低时延、全域立体覆盖的应用需求。
公司近期公告，普利特与信维通信子公司深圳友维聚合签署《战略合作协议》，就LCP全系列薄膜产品研发、量产等领域展开合作，共同推动LCP薄膜在5.5G通信等领域应用。
主要逻辑
公司2007年开始专注LCP膜材料的研发，LCP业务从树脂到成品薄膜、纤维和注塑型产品都有布局，且为国内唯二拥有LCP薄膜吹膜，唯一掌握LCP后道压延设备的厂商。
1、公司LCP玻纤布用于5.5G基站。弹性测算：我们预计稳态毫米波小基站每年建造1200万个，以单个小基站需要LCP玻纤布1.8平米（目前考虑到一半使用LCP玻纤布，一半使用普通玻纤布，未来随着胶黏剂相关产品的突破，不排除全部使用LCP玻纤布的可能），单价40元/平米，营收至少为8.64亿，以50%毛利率、35%净利率计算，对应3亿利润。
2、LCP膜材料用于手机天线，终局空间接近百亿。当前手机天线方案主要为LDS天线、MPI天线、陶瓷天线（苹果的天线传输线使用LCP），但当基站频段达到15GHz及以上时，对于天线材料的介电损耗值则需要达到0.2%以下，从材料层面能选择的不多，仅有LCP、陶瓷和PTFE，陶瓷和PTFE有一定局限性，终局稳态假设：全球11亿部手机，1部手机约用到0.033平米LCP薄膜，按照LCP价格300元/平米来算（可乐丽400元/平米），LCP膜在手机天线对应市场空间约108亿。公司目前300万平米的产能，按照LCP价格300元/平米来算，对应9亿收入，以净利率50%计算，对应净利润4.5亿。
传统主业改性塑料发展平稳，预计正常约3-3.5亿净利润，海四达电芯业务并表87%股权，海四达整体明年实现6亿并表利润。
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