本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-08-25
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汇川技术(300124)会议纪要20230823
一、公司整体情况
2023H1收入逆势增长原因：
1）结构性行情市场机会，抓住了光伏、储能、化工等领域的机会。
2）基于工艺的多产品解决方案优势。
3）国产化率提升背景下，龙头企业的品牌效应。
利润增速较收入低：
1）能源、数字化、国际化化投入较大；
2）员工股权激励费用增加；
3）2022H1股权项目投资收益相对高，2023H1同比减少了。
非经常损益主要组成：
1）政府补贴，有一些研发项目补贴；
2）股权类投资项目公允价值变动损益。
毛利率同比基本持平：略有下降
1）主要是收入结构影响。
2）智慧电梯业务毛利率有所上升。
期间费用率同比增长1pct左右：
1）销售费用、研发费用增长较快，管理费用略有增长。
2）销售费用中，员工薪酬费用、差旅费、技术服务费相应增加，
3）股权激励费用增长，2023H1有5、6期股权激励和长效股权激励费用叠加，股权激励费用同比增加了接近1亿。
研发费用增长原因：
1）数字化、能源管理、新能源汽车、工业软件等战略业务投入持续增加。
2）员工薪酬费用及股权激励费用增加。
潜在机会：
1）通用自动化：a.部分传统行业有所恢复；b.项目型市场机会增多，国企/央企的国产化/自主可控机会；c.全球TOP客户引入中国供应链机会；d.中国工厂出海机会。
2）新能源汽车：a.中国新能源汽车崛起；b.新能源汽车消费/生产模式变化，中国的消费者在选择新能源车的时候更加青睐中国的互联网体验，原本车本身的因素关注少了，更关注用户体验。
3）智慧电梯：a.跨国企业的全球分支机构引入中国供应链；b.跨国企业全球平台产品的机会，原本只是部分不重要的电梯给中国供应链，现在有竞争压力，其他的也开始给中国。
业务布局：
1）当前四大业务是通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通。
2）未来三大战略业务是能源管理、国际化、数字化。
海外收入展望：
1）大头还是电梯，增长有50%，结构占比40-50%。
2）汽车收入占比30%左右。
3)剩下就是工控，虽然收入占比不高，但是有翻倍的增长海外长远目标：海外收入远期目标是收入占比20%+。
海外增长空间：
1）海外是中国市场的3倍多。
2）中国市场有三个维度，基于工业自动化相关的下游相关产品，现在从变频器伺服产品，除了这个以外，在培育的产品包括
a.工业机器人；b.精密机械，包括精密丝杠、导轨、模组等；c.传感器（包括视觉），高端传感器清一色外资品牌，国产品牌都是小而散。
3）数字化，现在很多国际巨头已经轻自动化重数字化了。
4）综合来看，区域角度有海外，产品角度有叠加新产品，业务有新方向。
海外市场拓展：
1）海外电梯方面超预期，通用自动化增速挺快的。
2）落地策略，第一个是匈牙利工厂，海外有供应本土化和服务本土化需求，还有就是研发和就近解决方案的输出。
3）前期投入大一些。
新产品体量：1）数字化收入不多的，不过在拓展产品。2）能源管理今年8-10亿订单目标量。
股权类投资收益：1）国内主要是有直投的，有些项目再融资估值上升，另外有去年纳芯微基数影响。2）海外主要是海外基金的再融资，另外还有外汇变动的收益。展望下半年非经常损益：传言IPO节奏可能受影响，公允价值变动没法预测，这个确实比较难管理。
二、分业务
2.1通用自动化：逆势而上
2023H1汇川工控收入同比增长16%，2023H1工控市场同比下滑2.5%。
市场拓展：1）能源、重工、过程工业、通用区域等SBU较快增长。2）硅晶、储能、空调与制冷、有色、半导体、石油、港口。3）强攻TOP客户、拓展离散市场、搭建渠道生态。
产品&技术：1）推出新产品:全液冷储能终端及工商业一体机、重载机器人、数控系统电磁阀、直线导轨(并购)。2）中大型PLC切入部分行业核心工艺。3）工程传动/多传产品（对标ABB西门子）助力高端重型装备产业国产化内部运营:全行业线改为战区作战模式。
分产品市占率：1）伺服系统市占率24.3%，中国市场No.1；变频器:17.5%，中国市场No.1;小型PLC:15.4%，中国市场No.2同服系统:工业机器人:7.02%，中国市场No,6，其中，SCARA机器人:22%，中国市场No.2。
中大型PLC战略：1）中大型PLC战略意义更强，都是带有核心工艺的PLC，还要高速、高性能，投入力度也大。2）但是中大型PLC拓展比较难，因为西门子、欧姆龙、倍福实力强；而且客户有使用外资的客户习惯；3）复杂的应用场合如果没有应用机会替换还是挺难的。疫情给了应用和优化的机会，还需要不断迭代升级、满足客户需求。4）我们中大型PLC市占率还是很小，还有很大的空间。5）所以汇川特别重视中大型PLC，得PLC得天下说得是复杂的中大型PLC。
新产品时间表：1）中型已经不断迭代；2）大型PLC还在规划。3）CNC面向激光的有产品，面向通用金属切削的还在研发。4）重型6关节有产品了。
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