本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-08-15
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药石科技经营更新230815
收入符合预期，利润端受费用拖累低于预期
药石科技发布2023年半年度报告。公司2023年上半年实现营业收入8.44亿元，同比增长14.89%；归母扣非净利润1.08亿元，同比下滑28.36%。
公司中报收入稳健增长符合预期，费用端影响较大，利润下滑低于预期。
公司上半年收入8.44亿元，同比增长14.89%。
分板块来看，分子砌块收入1.83亿元，同比增长5.36%，CDMO收入6.51亿元，同比增长17.35%（其中，分子砌块规模化供应收入1.85亿元，同比增长30.28%）。整体公司分子砌块规模化的供应收入增长较快，前端分子砌块收入平缓，我们认为主要还是受到了一部分投融资遇冷影响。
上半年公司分子砌块毛利率63.25%，相较去年同期上升1.3pp，还是体现了公司技术带来的附加值提升。CDMO毛利率为38.31%，相较去年同期下降4.86pp，我们认为与竞争加剧有关。
分地区来看，国内部分收入3.13亿元，同比增长28.02%，海外收入5.31亿元，同比增长8.32%，整体国内增速好于海外。分季度来看Q1和Q2分别为3.83亿元，4.61亿元，Q2环比Q1有增长，符合预期。
费用端受折旧、员工薪酬、可转债利息费用等影响较大。由于公司目前仍处于能力建设阶段，当期固定资产折旧金额5226.66万元，较去年同期增长43.12%。另外人力资源支出较去年同期增加0.7亿元，同比增长30.65%。公司可转债计入当期成本的利息支出2358.74万元，较去年同期增加1583.06万元。以上几项拖累了公司利润端。
公司客户黏性、管线推进等都在持续向好，我们认为，后面几个季度费用端影响有望消化，随着后续订单的拉动，有望迎来业绩拐点。
1.客户黏性增强：上半年公司来自大型跨国药企的订单2.30亿元，同比增长13.11%；500万以上大订单客户数量43个，同比增长19.44%。
2.项目管线持续推进：报告期内，公司承接临床前到临床II期项目1150+，其中31个API项目。III期临床及商业化项目35个，其中有2个进入III期临床、注册验证及商业化的API项目，公司所承接API项目中有25个项目来自欧美客户。
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