本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-08-11
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外资投行摩根大通交流纪要（8.10）
医疗保健公司看起来疲弱。CVSHealth是一家连锁药店,在我们的人工智能采用指数中排名第218位。它削减了5000个工作,因为其收入同比下降了37%。这说明医疗保健行业面临艰难处境,一些公司业绩下滑严重。
能源公司第二季度利润也只有一年前的一半。其中原因之一是中国需求疲软,导致大宗商品价格下跌,原材料公司利润下滑30%。石油巨头埃克森美孚的净利润下跌56%,但除去去年创纪录的业绩,其利润仍是近十年最高。这表明尽管能源行业表面上疲软,实际某些领先企业的盈利能力仍强。
与之形成对比的是,与美国消费者息息相关的企业正表现强劲。
消费者支出是经济活力的关键。食品饮料等日用消费品利润增长5%,非必需消费品增长高达40%。星巴克和卡夫亨氏都报告两位数盈利增长。这些公司成功保持了定价权,像糖果厂商就提价11%。
航空公司业绩也正快速复苏,三大公司上季度净利润总计42亿美元,创2015年以来新高。酒店业也强势,希尔顿连锁酒店的关键收入指标同比增12%。这反映出休闲和商务旅行的繁荣。
消费旺盛得益于疫情期间积累的储蓄支撑,但这些储蓄到年底可能耗尽。
同时,利率上升和学贷偿还恢复都可能打压消费。如果需求下滑导致企业难以继续涨价,margins会更脆弱。此外,今年上半年破产企业数量创2010年来新高,更多企业可能倒闭,特别是如果经济衰退来袭。
因此,虽然当前企业业绩优于预期,AI和技术公司表现尤其强劲,但前景仍有不确定性。油价下跌已打击能源和原材料企业。医疗保健企业也普遍疲弱。一旦消费放缓,各行各业都可能受到冲击。
标准普尔500指数企业第二季度利润总体下滑5%,创疫情初期以来最大跌幅。但diggingintothenumbers发现,痛苦主要集中在少数行业。事实上,非AI经济的许多领域表现出人意料的坚挺。
例如,资本货物制造商收入和利润都取得可观增长,部分得益于拜登的产业政策偏好。石油公司业绩也比表面数字看起来更佳。除埃克森美孚外,雪佛龙等公司上季度均实现双位数盈利增长。
消费品巨头们则凭借产品定价权,成功转嫁了原材料等成本上涨。花旗集团预计,经济可能在2024年初出现衰退。但目前看来,这种“软着陆”前景仍存在希望。总体而言,除了少数行业困境明显,美国企业的健康程度令人欣慰。
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