本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-08-10
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附：机构更新
【行业重要更新】L40s与A/H定位不同，继续看好算力板块
英伟达新品发布对光模块的影响20230809
（1）GH200系统的发布对800g光模块需求的影响
今年5月份，英伟达发布了GH200系统，用于中小模型和垂直行业的模型训练需求。虽然GH200系统与传统的H100的IB架构下的比例相比大了很多（GPU：光模块=1:12vs1:2.5），但目前主要运营商仍更倾向于传统的可扩展IB架构。对800g光模块的需求预期没有调高，如果今年GH200系统卖得好的话，可能会略微上调明年全球800g激光模块的需求。
（2）L40对光模块的使用情况
L40s是一款既能用于训练场景又能用于推理场景的两用卡，类似于A100和H100。在AI训练场景下，L40s的算力是A100的1.7倍，而H100的算力是A100的4倍。L40使用的是pcie4.0，没有采用HBM和NVlink。考虑到L40s的能力与H100存在较大差距，目前已经有一些客户下单购买H100，不会切换到L40s。因此，L40s对800g光模块的需求不会受到影响。对于一些客户选择了IB架构，可能对800g光模块需求会有一定增量。
（3）800g光模块的降价问题
光模块的价格每年都会有一定程度的降价，今年降价幅度预计在15%~20%。目前800g光模块的价格在850美金左右，海外大厂在900~1000美金。国内大厂已经降价到850美金，海外大厂由于交付较晚，预计在今年四季度或三季度末会有一次降价。明年预计800g光模块的价格会进一步降至650美金到700美金。这种降价不会大幅影响上市公司的毛利率和净利率，因为降价伴随着产品放量、成本下降和经营效率提升。
Q&A
Q：对800g是不是利空的？
A：不是利空，非常明确的答案不是利空。因为L40s它替代的是a100，而不是h100，而且1.7倍的a100的能力也是跟a100接近，所以说对于800g的总的需求不受影响。
Q：800g降价的问题如何？
A：光模块的价格每年都会有降价的情况，今年的降价幅度大约在15~20%左右。国内的大厂已经降到850美金左右的价格，而海外的大厂由于一些技术或产能原因，交货时间较晚，所以现在还没有降价。我们预计海外大厂在今年四季度或者说三季度末会有一次降价，而国内的大厂今年价格基本上会维持在800美金以上的位置。明年的价格预计会再次降价，到明年年底800g单模光模块的价格会降到650美金到700美金的区间。
Q：光模块降价会对上市公司的利润率产生影响吗？
A：光模块的降价一般伴随着客户需求的增加，产品成本的下降，良率的提升和经营杠杆的增加，所以这种幅度的降价不会大幅影响上市公司的毛利率和净利率。光模块上市公司的净利率一定是在快速提升的。
Q：800g对于h100和a100的需求情况如何？
A：目前已经有一些对于h100的下单，像特斯拉、云商oracle等，只要有h系列的订单，他们是不会切换到L40s的。所以对于800g的总需求不受影响，反而l40s可能会增加一些增量需求。
Q：有关800g的传闻是否可靠？
A：我们觉得作为投资者，还是要相信常识，相信研究，不要听信一些小段子之类的。在降价这个问题上，现在的节奏是符合客观规律，也是符合市场预期的，没有像之前出现的传闻一样。所以大家不用担心。
8月8日Nvidia发布L40s版本服务器，其中与A/H算力和效率的比较成为近日市场关注讨论的热点，甚至有认为L40s会替代A/H产品的说法，导致板块波动。我们与互联网大厂、大模型企业、GPU企业等产业圈请教，观点总结如下：
💎这个问题的核心是卡间带宽问题，任何GPU卡不带NV-Link，解决不了并行计算集群问题，其他参数再好也无用。
💎L40s仅在单卡算力比A高，但存储/互联差距较大。节点内互联看，L40s架构节点内GPU互联仍采用PCIE4.0（x16带宽为31.5GB/s），而A/H100分别采用Nvlink3.0/4.0，互联带宽为300/450GB/s，差异极大；存储上，L40s采用48GBGDDR6，而A/H100分别采用高性能的80GBHBM2e或HBM3，读写速率也远高于L40s。考虑存储、网络架构的性能差异较大，L40s比A100价格略低一些，我们预计L40s定位为中小客户的训练和推理的长尾市场覆盖，以解决这类客户A/H产品无法获得，而又需开发AI的问题，但不会成为大厂算力集群、AI云业务的选择。
💎组网预计以Ethernet为主，将促进200G/400G需求回暖。L40s应用的服务器主要采用CX-7网卡，该类网卡可以为单端口的NDR400G，也可以为双端口的200G。由于IB交换机交期长，预计主要方案以以太为主。我们预计一个8卡节点仍使用4个CX-7网卡，约为单卡对应1个200G服务器光模块，对应到交换机层可使用200G/400G交换机。无论是以太还是IB无阻塞组网，对应2层/3层网络分别为1:4/1:6，与A100组网没有差异，而且交期更短，可能更快促进200G/400G需求回暖。
💎最后，简答从商业逻辑上讲，任何一家企业推出新产品一定是为了补强产品矩阵，而忌讳不同场景的竞争。就像光模块企业推出新的电信级光模块，并不会对其数通级产品形成替代关系，而是丰富其产品的覆盖场景
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