本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-08-04
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【tf医药】CXO板块经营动态更新
投资观点：CXO板块调整充分，外部影响逐步优化。
①从估值及持仓结构来看，CXO板块估值已处于近10年低位，药基持仓比例已降至较低水平，估值具备安全边际；
②从外部环境来看，国内各项政策措施落地显效，经济持续回升向好，美元加息周期接近尾声；
③从行业发展来看，小分子+生物药研发管线稳中有升，多肽、ADC、RNA等新兴管线数量提升，带动医药市场快速扩容；
④从行业属性来看，CXO板块以服务属性为主且全球化程度较高，受国内医药相关政策影响较小。
药明康德：Q2业绩超预期，CRDMO&CTDMO带来业绩高速增长。
公司于2023年7月31日公布2023年半年度报告，2023年Q2营收99亿元（yoy+6.7%），剔除新冠收入增速39.6%，经调整Non-IFRS净利润28亿元（yoy+22.4%）。Chemistry板块CRDMO模式带来业绩高速增长，板块2Q23收入70.3亿元（yoy2.6%），剔除大订单（2Q23预计6.87亿元），同比强劲增长51.6%；TIDES板块1H23收入13.3亿元（yoy37.9%），预计TIDES收入增长全年将超70%；WuXiATU即将迎来商业化元年，23H1-24年即将迎来至少4个商业化订单。
康龙化成：业绩增长保持稳健，盈利能力有望持续提升。
公司于2023年7月29日公布2023H1业绩预告，2023年Q2营收28.38亿元-29.77亿元，yoy12%-17%；归母净利润4.19亿元-4.48亿元，yoy25%-33%；经调整净利润4.72亿元-5.12亿元，yoy5%-14%。一体化平台+全球化协同效应凸显，运营效率持续提升，实验室服务的生物科学服务占比逐渐增加，板块毛利率有望提升；临床CRO前期投入初见成效，收入增长带来规模效应提升，今年有望实现盈亏平衡。
昭衍新药：收入增速稳健，利润短期波动。
公司于2023年7月14日发布2023H1业绩报告，2023Q2预计实现收入6.04-6.82亿元，yoy19.37%-34.78%；归母净利润亏损0.78-1.15亿元，yoy-131.71%至-146.75%，受Q2实验猴市场价格下跌影响，生物资产公允价值1H23净损失1.77-1.89亿元。公司实验室服务业务持续增长，预计1H23净利润为1.18-1.33亿元，yoy22.3%-37.7%，北京和苏州两地的10万㎡世界级实验模型设施和GLP实验室投产，可支持完成各类创新药的大规模非临床研究项目。
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