本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-07-14
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关于创新药商业模式对比分析自研&引入
一、从投资收益率看：
1、创新药引入模式智飞生物投资收益率最高100倍以上，
2、创新药自研百济神州投资收益率最高20倍
二、从收入利润角度看：
1、创新药引入模式智飞生物代理默沙东重磅新药，代理收入从2亿增长到22年350亿，净利润70亿，代理商的利润率高达20%，没有研发风险，更没有后期研发费用，躺赢模式。
2、创新药自研百济神州，收入从13亿增长到95亿，但是每年研发费用投入巨大从亏损10亿扩大到亏损130多亿，产品毛利高达85%左右卖药也会比较高的利润，但无法覆盖巨大研发投入，即便是收入继续保持50%以上复合增长未来5年依然很难看到报表盈利。自研各种不及预期风险也很大，就像百济神州面临退货和起诉等。
而市场确会给有巨额利润增长创新药更高估值和更大股价涨幅。黑猫白猫抓住耗子才是好猫的道理永恒不变。
创新药最终也要回归生意本质，就是看利润，有利润才有未来。
三、从全球创新药20强数据分析，全球20强医药有65%都是靠引入，而仅有28%来自内部、另有5%来自合作。
举例说明仅和云顶新耀有关的就有三个全球并购，吉利德210亿美金并购拓达维，辉瑞67亿美金并购Etrasimod，诺华35亿美金并购肾药，从云顶自身关联三个世界级并购就看出两点，
第一点吉利德诺华辉瑞刚好代表世界前20强就是靠不断引入并购保持竞争力，
第二点说明了云顶新耀眼光超前，三个世界级的并购都被云顶新耀百里挑一选管线选中，这方面已经超越引入第一的智飞生物仅和默沙东合作。
四、最后总结
通过对创新药引入和自研对比，投资收益率、收入、利润几方面，智飞生物最高超百倍投资收益，收入利润依然保持高增长350亿收入和70多亿利润，可能是最佳商业模式。也就是说我们要努力找到下一个智飞生物就可以轻松获得更高超额投资收益率。
1PB的云顶新耀5款新药120亿销售预测50亿利润空间基本上可以肯定就是下一个百倍潜力的智飞生物，目前找不到第二家
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