本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-06-14
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颐海国际-20230614
一、公司经营情况
1.上半年第三方营收负增长，主要贡献来自小龙虾品类。
2.下半年整体收入增速预计会好于上半年，因为公司在上半年做了很多准备工作，如推广速食高性价比产品等。
二、素食产品
1.去年消费者还有去年的素食囤货，导致今年的增长没有很明显的恢复。
2.今年素食产品主打高性价比路线，推出更多高性价比的产品，如炒饭和拌饭类的素食，终端零售价不超过5元。
3.素食产品可能会有明显增速，一旦高性价比路线走通，增长可能会比较明显。
三、底料产品
1.底料产品推出牛油4小块，分成独立包装，并在上面标明底料、火锅、炒菜、煮面等内容，提高消费者的购买意愿。
2.火锅底料产品可能是今年增长最明显的三个品类之一。
四、其他产品
1.公司开始做其他b端业务，提供调味料或半成品，并放在c端附条里面，分小b和大b两种。
2.粉丝产品出了新品，价格更低，但毛利率不一定比老品低，取消肉包之后还可能更高。
五、问题答疑
Q：针对公司素食产品，您提到了高性价比的路线，但是今年可能不一定有增速上涨的明显。请问您对未来素食市场的增长有何预测？
A：素食高性价比的路线是未来可能会比较明显的，因为我们有大量的下线城市的素食是没有做下去的，增长其实是未来可能会比较明显的。
Q：关于公司的渠道改革，能否具体分享一下做了哪些改革？同时针对小B市场，公司的销售策略是怎样的？
A：之前只与海底捞合作，现在开始跟其他B端合作，提供调味料或半成品。我们会做流通性的标品，提供口味的调味汁，比如麻辣牛油调味汁或番茄调味汁等。我们分为两个策略，对于小B市场，我们的销售策略是做全国供应链，提供价格更低、品种更多的产品。我们在3月份成立了小B端的销售部门，到5月份已经拓展到了70多家小B的经销商。
Q：针对公司的粉丝产品，您提到了推出新品并降价的策略，这会不会影响公司的利润或毛利率？
A：推出的新品价格更低，但口味和原材料有所差异。例如我们的15元鸡肉小火锅，由于原材料成本较低，价格能做得更低。而6.9元的冲泡粉丝和9.9元的冲泡粉丝比，差别在于6.9元的没有肉包，而9.9元的有牛肉牛肚等肉包。因此，产品的毛利率不一定比老品低，甚至有可能更高。而像其他的素食或新品，可能由于刚推出来毛利率偏低，但随着技术和规模的提升会慢慢增加。
Q：毛利率分品类的变化趋势，营销推广推广费用的趋势情况如何？
A：毛利率方面，三个品类都会受到影响，但今年持平到略升的趋势比较明显。营销推广推广费用方面，今年跟去年的整体方针差不多，费用率应该是跟去年差不多，可能略有一点提升。因为今年放开了，可以做很多线下的互动，包括新品需要堆头物料去展示，但是不会像21年那样的大头，更多的是在线下跟消费者的这种互动，试吃等等这种活动还好，所以今年的费用率应该持平到略有一点提升。
Q：公司在扩充产能，特别是在米粉丝蘸料，包括料理包这块陆续投产，而且部分产品已经实现了自产。资产率大概是有多高？资产以后会带来毛利率的增长吗？冲泡系列的毛利率这块能帮我们再分享一下吗？
A：从成品端看，资产的比例是超过90%的成品端。半成品端主要是素食的东西，素食我们之前只有调料包是可以自己产的。粉包和米包的资产比例大概是30~40%。资产可能对整体毛利率的提升不会很明显，但对单个产品的毛利率提升是比较明显的。自热米饭和素食这些产品在下半年之后毛利率已经能做到23以上了。产能慢慢上来，包括半成品的资产比例不断提升，会影响到整体的毛利率。今年三季度会投牛油工厂，投产会饮料当中的牛油的毛利率提升会更加明显一些，因为这个可能更接近于成品端的一个改善。冲泡系列的毛利率这块我们没有具体提到，不好意思。
Q：对未来的小火锅的价格这块会再做调整吗？包括下沉市场的情况？
A：小火锅从40多调到30多，老板的小火锅没有再调过终端的价了。我们认为像30左右这款老版的小火锅，它对应的消费者人群可能相对已经到了比较饱和的状态了。因为经常能复购这种产品的，其实可能更多还是偏一二线三四线以及往下的城市，它不会成为一个经常性复购的产品，因为价格可能偏高，包括使用的场景和使用频次，肯定是没有办法跟一二线城市相比的。所以对未来的小火锅的价格这块，我们没有再做调整的计划。
Q：关于颐海国际的小火锅低价版的品类推广情况如何？会对消费者购买频次和思维产生影响吗？
A：针对小火锅的需求，我们推出了低价版的小火锅，包括19块9的小酥肉小火锅，15块9的鸡仔小火锅等，是为了满足下沉市场的需求。同时，我们也考虑到小火锅的使用场景，如加班夜宵和出行郊游等。价格差不多于外卖价格时，消费者可能会把它当做正餐来考虑，从而改变购买频次和思维。我们在二年下半年才逐渐完善了低价版的小火锅的品类，并在今年3月份推出。由于上半年消费者还在囤去年的货，因此无法明显看出新品在下线市场的推广情况，但我们相信下半年会明显好于上半年。
Q：关于关联方业务收入的规划，随着外部环境的好转，收入占比是否会有所提升？
A：关联方增速随着他们的增长变化而变化，一直以来我们想减少关联方在整体收入中的占比，因为他的量不是我们能够掌控的，完全是根据它的发展，而且关联方的利润也比较低。因此，我们更多地希望第三方能够更好地发展。我们与关联方的采购比例在今年较去年有所下降。去年我们大概占80%的底料采购量，但今年比例降到了70%多。他现在的定价是市场化的，我们是一个单纯的甲方和乙方的关系。虽然我们今年减少了关联方的采购比例，但我们认为这不是一个常态，他不可能一味地一直牺牲自己的利润。在关联方业务毛利率方面，今年跟去年是差不多的，大概在13~15之间。我们的产品结构发生了变化，定价也趋于市场化，以前我们更多的是参考第三方的情况，现在更多地需要结合市场的情况。
Q：关联方业务在去年9月进行了一次价格提升，今年3月份有没有做调整？
A：去年9月我们提了价，在跟市场沟通之后，我们觉得毛利率环比应该能改善1~2个点。但由于疫情的影响，关联方在后面的几个月受到了影响，很多人生病了，没能出去吃，所以关联方在后面几个月还是受到了影响，提价的效果并不明显。今年3月份我们做了一部分产品的价格回调，因此今年与去年关联方的毛利率相差不大。
Q：关联方价格是否会跟随成本波动做调价？第三方出厂价是否会有变化？
A：关联方价格会跟随成本波动做调价，第三方出厂价相对稳定，不会因为成本波动而变化，除非是新产品的价格定价比较低。
Q：今年复调竞争情况是否有变化？推出高性价比产品对市场效果有何影响？
A：今年竞争情况并未变得很激烈。公司拥有覆盖能力和细分领域优势，对小玩家的进入和退出没有影响。公司今年更多地解决产品问题，而不是渠道问题。公司新出产品主要用于下沉市场，下半年会看到反馈情况。
Q：如何定价新品，出新口味的决策机制是什么？
A：定价要考虑成本和利润，然后测试消费者接受程度，参考友商价格带。新品研发前要做市场调研和实验测试，审批通过后，销售部门选择产品，研发部门根据销售反馈进行修改，前后端联动，信息收集渠道反馈，最终根据市场需求竞争。
Q：海底捞商标和快手小厨商标在不同品类的使用情况，复合调味料和底料未来会以海底捞商标为主吗？
A：海底捞和快手小厨品牌策略没有变，与火锅底料关联性强的用海底捞，与火锅底料关联性不强的用快手小厨。海底捞主要用于底料和复调和素食，快手小厨用于附条上，但附条是双品牌宣传，中间有关系。未来可能根据市场和消费者反馈看是否要改变双品牌策略。
Q：针对颐海国际的产品力，您认为它有哪些竞争优势？
A：在产品力这一块，我们认为颐海国际有非常明显的竞争优势，具体表现在哪些方面呢？这需要我们从他们的产品结构、产品质量、产品研发等方面去做深入的分析。
Q：对于颐海国际的渠道力和品牌力，您认为公司未来的发展趋势会如何？
A：随着整个宏观环境的好转，颐海国际的业绩会稳步复苏，同时渠道力和品牌力也会得到进一步提升。这将有助于公司未来的发展趋势更加稳健
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