本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-05-18
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钧达股份内部交流230511
产业趋势：
硅料长期50-100元/kg之间，硅片价格跟随原材料价格波动，后期硅料从150降到100的话，组件价格降到1元以下，那电站的需求会非常旺盛。
电池技术的迭代进步，P型往N型转型，异质结技术不成熟，成本较高，市场化不高，topcon经过持续研发投入，成本与P型接近，转化效率25.5%高出2个点。组件功率也会提升，从550提升到580W，多发电5-10%。
要做好topcon产品，需要电池厂商深入的研发制造能力，具备一定难度，不是给个产能规划大家生产的电池片就一样了。目前钧达、晶科能源可以大规模量产。topcon下游市场已经成熟了，下游国央企已经有20-30%的招标是topcon。
国内分布式优先选用topcon电池，目前利润较好，公司P型单瓦盈利6分，N型0.15元，目前行业产能90%还是P型，N型优势明显，未来三年P型陆续退出，23/24/25年2-5-8成的N型占比是大趋势。通威还有60GW爱旭30GW的P型，未来会是比较棘手。
隆基天合等还是P型为主，N型还是有很好的市场需求，不存在没人采购专业化电池厂商的问题。去年单瓦盈利7分，出货10.7GW，其中8.8GW是P型，今年N/P对应23/9.5GW，出货量是去年的三倍，结构N型为主，N型产能44GW，目前已经投产18+13GW，剩余还未投产的13GW，8月份投产。预计下半年还会扩产，设备应该还会用拉普拉斯的。
公司电池盈利变化？
目前P型盈利单瓦6分，topcon一毛五。
近期光伏板块持续杀估值，市场担忧产能过剩、盈利下滑？
光伏行业总是背负质疑，说是产能过剩，但还在持续发展，因为：新增需求很快，未来还会30%的装机增速，光伏是能源成本最低的能源，度电成本2毛多，未来还会降低到1毛多，硅和非硅成本都会降低。另外电池端，尽管总体产能看起来是过剩的，但是技术在不断变化，先进产能总是供不应求，这和钢铁周期同质化的是不一样的。硅料硅片历史产能都比较大，组件格局已经成型，而电池端的新技术还在变化，还具有较好的投资价值。
电池和组件降价趋势？
小于硅料和硅片，Q1硅料不发货，导致硅片提价盈利提升，现阶段回归正常，硅片盈利降低。现在石英砂最紧缺的时候，石英砂紧缺影响非硅成本，而硅片在持续降价，就是侧面反映。
P型转N型顺利吗？
行业300/100GW的P/N型电池产能，整体供需匹配，明年N型300GW，P型盈利会很低。P型改成N型的话，首先停线半年，这部分损失大，叠加工艺路线的调整，这部分影响要考虑，P型还会有2年的生命周期，所以行业并不会全部改造。只有不盈利了，才会考虑改造，预计在后年。明年还会有50%的行业出货占比，应该不会大规模改造。P型还要分年龄，20/21年投产的P型改的可能性更大，17/18年投产的改的可能性不大。公司P型2/3是20/21年投产的，剩下的是18年投产的，可能不会改造。
N型出来后，会不会没溢价了？
市占率50%之前，盈利还是会往上走。超过50%以后，盈利可能下行。
近期210报价高，210更好？
210报价高因为产能少，组件端210主要是天合，我们不觉得210有什么优势，现有的182切换过去的话，又会增加成本，没必要，本身182就供不应求。
电池降价问题？
硅料硅片价格迅速反应，标准化产品，电池和组件结合会深入一些，组件有期货属性，比如现在的组件价格可能是一个季度前确定的，这就会慢一些。淮安2期2/3月份已经开工了，主要是topcon订单增速很快。能做出topcon电池的企业，还是通威晶澳天合这些。之前发公告扩产的公司不少都是为了炒作股票的，现在又有多少能按照原进度推进扩产。
电池盈利波动周期？
21年电池盈利最差，P型的小尺寸158/166的都能用，供给过剩，装机又不多；22年落后产能退出，大家盈利又好了，预计24年以后可能盈利又会出现变化。
行业各环节产能？
硅片700GW，电池400GW产能，P/N分别300/100GW，近期硅料降价加速，组件端国内电站会有一些观望，其余区域不会。
今年行业装机350GW，topcon除了我们还有哪些？
具体多少量？今年装机不止350GW，出货端450GW多，topcon占比25%，对应112GW，钧达23GW，剩余晶科自供40，通威晶澳天合分剩下的量，剩余中来比较小。
topcon扩产瓶颈？
瓶颈在于技术不是大家一个标准+设备问题+工艺问题。去年转化效率24.5%，今年25.5%做到26%，不断进步提升。不像硅片硅料很成熟的东西。都是topcon电池大家具体的品质还是不一样的。
捷佳伟创topcon设备如何？
设备方面，捷佳伟创做的PECVD，迈为没有topcon产品，LPCVD主要还是拉普拉斯。
Q2业绩指引？
出货端P/NQ12.3/2.5GW，Q2对应2.4/4.5GW，提升很多；现在盈利比Q1好，topconQ1盈利九分钱，现在0.15元。定增这个月做完。
新技术进展？
topcon和钙钛矿叠层，但是钙钛矿不会很快，所以主要还是topcon提效，明年27%，后年28%。效率提升可能路径：BC技术促使效率提升到27%，双面钝化技术提升到28%。
薄片化？
硅料降价后，继续大幅薄片化的动力减弱，过薄会影响良率。未来转换效率提升是主要方向，薄片化降本不是主流研发。
异质结降本？
通过设备降本和降低银浆用量，银包铜等技术都是方向。主流的组件厂商对异质结觉得产业化还需要时间。
Q2存货减值？
Q1没有计提减值，参考价格是1月份，恰好价格比较低；Q2预计不会减值，但有一定主观因素。P型还有10亿的固定资产，将来会有资产减值的可能，但会计师可能不一定让减值，不是我们说的算。
topcon设备是不是可以大规模放量，那topcon产能岂不是扩得很快？
三家企业近一年采购拉普拉斯超过100GW的设备，他需要调试，我们是他合作了3年的伙伴，调整需要3个月，其余厂商需要的更久，势必影响他的产能释放，这需要时间和过程。
晶科外采里面我们占比多少？
P型时代主要是外采通威和爱旭，去年晶科占我们出货的28%。捷佳PECVD怎么看？转换效率低一点，成膜速度快，但稳定性差一些，导致良率差一些，另外受硅烷气体影响，需要间歇性停机处理一下；但是设备投资少是优势。
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