本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-05-12
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中芯国际业绩会230512
FY1Q23要点总结：
产能近况（等效8英寸晶圆）：
晶圆季出货量125.17万片（QoQ-20.5%,YoY-32.0%）；晶圆月产量73.23万片（QoQ+2.6%,YoY+12.8%）；产能利用率68.1%（QoQ-11.4pcts,YoY-32.3pcts）；保持每年新增一个新厂产能的策略（约合一个12英寸晶圆厂15万片的月产能）；延续存量产能带动增量产能的策略，提高新厂的爬坡效率；中芯深圳主打高压驱动、摄像头芯片、功率电子，中芯西青主打模拟和电源管理，中芯东方（临港）、中芯京城更加多元化；中芯深圳已经进入量产，中芯京城预计23H2进入量产，中芯东方（临港）年底通线，中芯西青正在建设。
经营表现：
一季度产业仍处于底部，工业和汽车相对稳健，手机等消费电子库存高企，量大价低的标品需求走弱；公司积极调整产品组合，提高销售单价。
2023Q2指引
全球市场虽处于底部，但近期中国客户信心回升；部分标品需求触底，高压驱动、摄像头芯片、专用存储器出现好转；收入:QoQ+5%至+7%，市场一致预期为15.18亿美元，对应环比+3.8%；毛利率:19%-21%。预计出货量、利用率高于Q1，40nm、28nm恢复满载；预计单价环比下降。
2023全年指引
虽然Q2触底回升，但全年的复苏仍不明朗，维持上季度看法；收入：同比减少10%-15%（low-teens），与上季度一致，市场一致预期为63.50亿美元；毛利率：约20%，与上季度一致；CAPEX：同比持平，22年为63.5亿美元，与上季度指引一致。
Q&A
Q：8英寸、12英寸各自的动向？8英寸的缺口在Q2有望恢复吗？
A：Q1来看，公司主要的缺口来自低价产品，因此在利用率和收入走弱的情况下，ASP提升了。12英寸多少也受到影响，但幅度没有8英寸那么大，40nm、28nm的需求仍然很强劲，产能达到满载。复苏方面：1）手机DDIC芯片、LCD驱动芯片复苏；2）中国供应链调整，新供应商从中受益，进而带动公司份额提升。
Q：增长是否有可持续性？
A：全年的景气度仍然不明朗，但公司确实看到供应链调整带来的新机会，这个因素将延续一年，新品的库存水位较低。公司目前仍然非常审慎。
Q：下游库存水位仍然较高，这些客户目前的倾向如何？公司的看法是什么？
A：1）部分旧产品市场库存仍然较高，但公司在这些产品的库存水平仍然比17年、18年的时候更加健康，是相对安全的，公司将结合LTA协议、客户的实际情况，进行产能安排，以确保库存水位是相对安全的；2）新产品基本没有库存，公司需要时间生产这部分产品，并进行验证，这是中芯下半年和明年复苏的重点。
：急单主要是什么终端市场？有可持续性吗？
A：1）目前工业和汽车还是主要的需求来源，且供不应求，但另一方面，由于汽车需要慢慢验证，且汽车产品多达11类1600多种，单一型号的量做不到很大，这点和消费电子不一样。2）手机等消费电子方面，智能家居在回升，手机尚未看到信号，对于中芯而言，重点在于如何在存量市场挖掘份额增长机会，目前有两个积极信号，一方面，手机客户正在调整供应链，部分大供应商的份额可能下滑，而小供应商的份额增加，后者有很多是中芯的客户；另一方面，手机厂商也在要求供应商交付新性能的产品，这些产品是没有库存的，因而除了当前的需求外，客户还会多下库存订单；3）全球中低端WiFi需求强劲，供不应求，出现明显的回升；4）一些由于疫情冻结的市场，比如地产建设等，目前有了恢复，带动照明灯LCD驱动、节能电路、建筑外表装饰灯芯片这些过去几年基本没需求的产品恢复；5）此外，还有一些小产品的陆续补仓，这些产品库存小于5-6个月的平均水位。
Q：定价环境和定价策略怎么样？
A：对于很多价格敏感型产品，公司没有参与价格竞争，由于这些产品的流失公司利用率下滑，剩下70%的产品推高了Q1的ASP。Q2的展望看：1）利用率回升，部分低价产品订单恢复，带动ASP下调；2）对于Q1、Q2都有的产品来说，价格保持在5%的变化，没有大幅调整。
Q：因此可以认为Q2驱动力是需求恢复，而非通过价格竞争争取份额？
A：对的，其实对于这类价格敏感型的标准品，比如LCD驱动、Memory等产品，降价并不能带来持续性，即使价格竞争争取到了一单，下一单仍然很难获得，这是中芯国际不参与的原因。
Q：研发投入锚定收入吗？
A：不。1）研发投入根据客户需求和优先级进行评估和开发；2）研发投入也服务于中芯的长期发展目标，一方面是产能/大宗产品的投入，另一方面是前沿产品，以形成技术竞争力，公司将持续研发，挖掘未来填线的产品技术，之后由市场和销售去争取客户；3）公司不会根据短期的季度业绩表现调整研发投入。
Q：公司目前研发的投入产出如何？
A：公司内部有严格标准，也邀请客户参与评价，但具体细节不便披露。公司积极为研发储备资源，除了研发效率外，如何将技术导入平台，帮助客户提高在市场上的表现，研发的交付效率也是目前的重点。
Q：全球经济复苏不明朗，Q2的利用率回升是否有可持续性？Q3、Q4是否会有震荡？还是按照历史经验进入V型反转的右侧？
A：目前行业订单不足有两个原因：1）手机等终端出货量走弱；2）即使终端出货量未减，客户部分产品线去年积累了过多的库存，今年需要消化。公司的策略：1）旧产品不再增加订单，将挖掘库存水位较低的新产品，新产品一般需要额外3-5个月的库存量；2）挖掘旧产品和新产品的份额增长机会，新产品的动能已经发展了一段时间，具有可持续性，举例而言包括汽车、电视monitor、工业、中低端WiFi等产品，这些产品现在只是备货期，未来还有一年的投入、交付期。
Q：以目前的Capex指引和设备招标情况，结合去年的Capex分布经验看，今年的Capex是不是有可能超过去年的水平？
A：公司在开出PO的时候也会有季节性。从去年的情况看，22H1其他竞争者也在拉货，中芯的优先级并不是最高的，导致H1的投入较少，到了H2，一些设备需求推迟，加上设备商扩产，公司就获得了比较多的交付。如果按1Q的12亿线性外推，全年会是50亿的规模，小于指引，因此实际上23H2的资本开支肯定也会比23H1多一些。公司目前没有调整产能策略，会以每年5万片12英寸晶圆月产能的进度推进，目前28nm、40nm产能满载，公司正在要求设备商尽快交付，从这个角度看可能还会加速布局。
Q：今年的制程结构有什么变化？新产品集中在什么工艺平台？28nm、40nm的满产是否会带动结构调整？
A：1）客户对各个节点的产品都提出了很多的性能要求，也在积极提高产品的制程水平（比如原先采用40nm，提升到28nm），即使是维持在.15等制程，客户也希望能够提升耐压，减少功耗，中芯这些大宗产品线也会推出新的平台。2）消费电子方面，客户希望产品能够做到车规级，兼容汽车级产品，中芯今年的一大重点是提高消费类、工业类平台以满足车规级验证；3）还有一些中芯国际过去有布局但占比较小的产品线，比如汽车11大类1600种的产品，目前公司没法满足车厂需求，功率产品也需要做的更多，未来的研发将争取满足大客户的要求。
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