本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2023-05-11
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日月股份业绩交流2305
摘要：
1、出货量：#2022年风电37.72万吨、注塑机7.2万吨、铸钢0.19万吨；#23Q11月2万吨，2月3.4万吨，3月4.5万吨；#23Q2共15-16万吨，其中风电共8.1万吨，出口2万吨（1万海、1万陆），国内海上1万吨，齿轮箱2万吨；#23Q320+万吨；#23年全年出货60万吨，其中主轴7-8万吨，出口7-8万吨，齿轮箱11-12万吨。
2、产能：#铸造端2022年48万吨；23年1月酒泉10万吨开始试生产，预计今年贡献5万吨的产能，主要产品为4-5MW，辐射三北地区；宁波13.2万吨产能今年5月爬坡生产，主要为海上大兆瓦产品。#加工端原有22万吨产能；甘肃10万吨，今年酒泉可贡献5万吨；宁波12万吨今年下半年释放，明年年初释放产能；瀛洲10万吨。
3、谈价：整体价格下降了5%。
4、成本控制：#焦改电7个炉子已完成4个，还有2个5月完成，完成后可省300元/吨的成本。#树脂第一目标已完成，今年的重点是做技术的优化。#造型球墨铸铁件容易在产品内部形成气孔，通过改进材料配比来提高产品性能。
5、毛利率：出口>海上>齿轮箱、主轴（20%左右）>轮毂&底座。
6、23年风电装机节奏：Q1>Q2
7、铸钢：#产能3万吨；#客户风电、汽车、船舶，去年的出货偏中低端，售价1.5万元/吨，中高端的附加值会比较高，毛坯5万+/吨；#毛利率30%+。
董秘发言：
2022年原材料价格高企，有突破有遗憾。
风电：主要增长来自于风电板块，注塑机有所下降。全球风电装机量下降了15%，产品主要在做大兆瓦，在单MW用量下降的情况下还有增长，说明公司的市占率稳步提升。
注塑机：出货7.2万吨，下降了30%。
铸钢：年报里的合金是指高端铸钢产品，工艺流程与铸铁产品有相同，但技术也有不同，21年尝试进入该行业，22年用老厂区的一小块地做这个取得了一定的成功。
焦改电、毛利率：去年焦改电4个炉子已完成，焦炭的价格影响对公司的影响在下降，毛利率逐渐提升，Q4成本下降比较迅速，Q1-4销售单价是比较平稳的。四季度毛利率上升，有60%是技改完成的成本下降、40%是材料价格的下降。
收款：去年市场不是很好，导致Q4现金流净额有所下降。
23Q1：收入环比Q4有一定下降，主要是因为风电在缓慢爬坡。
出货：一月份2万吨出货，春节影响较大，2月3.4万吨，3月4.5万吨。
销售价格：1月1号开始执行调价后的价格，价格有一定的下降。
毛利率：材料价格跟去年Q4差不多，毛利率依然有修复。
今年利润的贡献主要是产品成本控制的增长导致毛利率修复。
产能：酒泉1月份试生产、2-3月产能爬坡。从22年12月31日开始计提折旧，开始拉利润后腿，大部分进管理费用，大概影响了1100万左右的利润。所以Q2产能稳步拉上来后这个不利因素在逐步减轻，但是还暂时达不到盈亏平衡（要达到0.6万吨以上才行，目前还是0.2-0.3万吨）。
铸造产能：
22年产能48万吨，酒泉10万吨（铸造10万吨，精加目前设备只到5万吨，今年出货5万吨以内），也就是2023年52万吨的产能，产品5-10MW，辐射三北地区。
宁波5月份爬坡，有3.2万吨的产能，面向大型化的海风产品。
今年Q3-4有精加工产能释放。
22万吨精加工：10万吨齿轮箱，6月开始粗加工形成产品，精加工要下半年到位；瀛洲工厂12万吨。明年年初会形成22万吨产能。
成本：
焦改电：7个炉子已完成4个，还有2个5月完成，完成后可省300元/吨的成本。最后一个炉子就不改了，用作特殊工艺（要求不高、重量较小的）。
今年电炉的产能要开足，5月初设备调试完成。一个冲天炉400吨左右的焦，在160万左右，每个月的用电费100万左右，相对可控。
5月份要完成合金钢的搬迁，形成3万吨合金钢的产能。去年做了1900多吨，3亿收入，都是试生产订单。现在新厂房建设完成后，后续就往高附加值的产品去做。
树脂技改：第一目标已完成，今年的重点是做技术的优化。
20%的项目会影响80%的改善，其他环节也在持续推进。21年、22年在成本端对公司影响很大的环节都得到了很好的改善，目前来看成本下降还有很大的空间。
去年Q2-3都是咬着牙拼市占率，利润率很低。但是今年把各项目推起来之后，成本会更有信心。
市场：
Q1没有如预期的装机量，10GW，按照去年的招标量完成的任务远远不够，所有每个月装机量都有环比改善。相信今年市场肯定会启动。预计Q2、Q3任务特别重。
问答环节：
Q：Q1风电装机不及预期的原因？
A：1）招标价格持续下降，主机厂在改机型、在观望；2）国家做项目、个人的审查。
Q：单位利润还有多大的提升空间？
A：原材料价格波动，考验企业的供应链管理能力、原材料价格的预判能力。所以现在主要是在内部的提升上努力。不好说准确的数字。单纯靠内部改造，主要是焦改电、树脂、造型（2-3pct成本的下降）、其他技术手段保证产品性能。
之前要做安全的铺垫，现在通过材质的配比（球墨铸铁最大的问题是材质不好会导致内部有气孔），技术改好后可以不用安全垫，成本会有一个可观的下降。现在最高的已经改善的1-2pct。这块的效果是逐季体现的，主要还是看产品的试验和稳定。
Q：铸钢件产品，下游客户？毛利能做到多少？
A：客户比较广泛，风电、汽车、船舶，去年的出货偏中低端，中高端的附加值会比较高，毛坯5万+/吨，去年是1.5万/吨。
去年毛利率接近20%。稀有技术的加入可能会对产品性能有影响，去年有个同行做了2万吨不到，营收做了10亿，准确的数字不太清楚。目前来看今年这块毛利率会在30%+。
现在已经具备3万吨的产能。
Q：Q1风电产品的出货结构？Q2的看法？
A：风电共8.1万吨，齿轮箱2万吨，出口2万吨（1万海、1万陆），国内海上1万吨。
Q：Q1存货？
A：去年10月份预计今年Q1和后面材料价格比较强，所以春节期间准备了一部分价格不高不低的原材料；2月份上班后部分还没完成加工的也增加的多一些。
Q：原材料管控策略的变化？库存周期？
A：根据市场陆续调整。春节以来期货不断涨价，现货也有一定的上涨，这个过程中也为Q1做了一部分储备。目前公司有2个多月的原材料储备，正常安全的库存有1个月就够了。后续会有陆续调整。稍微跌价的时候会买的多一点，避峰采购。
Q：跌价准备、信用减值？整机厂的回款条款是什么情况？
A：原来陆上4-5MW做好的比较多，但目前陆上的主力机型已经是7-8MW了，所以部分客户没有提货。去年Q4把部分超过一定机型范围的计提了。去年还有个特殊情况，就是抢市占率的时候没有特别甄别客户的订单履行情况，今年会做仔细甄别。
Q：今年产品出货节奏？
A：每个月环比提升，但是没有原来特别强劲的数据。预计最终Q1比Q2高，Q3比Q2高，Q4也不会下去。
Q：去年Q4和今年Q1有比较大的投资现金流，这块是什么原因？
A：这个是理财类的。大额存单等产品收回来后，按照监管规则，第二年股东大会授权的时候前一年的要收回，所以收回之后已经很少公告了，董事会已经过期了。协议存款挂在账上也还是比较好用，放在银行投资收益会比较高一些。
Q：核废料储存罐的资质什么时候拿到，什么时候放量？
A：各项工作在稳定推动。
Q：2023年出货量指引？
A：全年风电+注塑机60万吨。
Q：今年海外客户的出货预期？海外客户的需求和产品方向的细节。
A：海外今年上半年比较平淡。海外今年整体出货量跟去年差不多，但是海外装机量在下降。下半年会看出端倪。后面针对市场的竞争压力，能够给市场做些赋能，下半年会好一些，24年比23年好一些，基于海外的成本压力和整体规划。
Q：跟甘肃合作的300MW电站，项目的进度？
A：在酒泉那里的投资，就是资源换产业。重资产投入之后基本上就是扎根了，所以酒泉那边的领导评价很高，就负责建设这个项目，目前日月是大股东，达到并网条件之后就变成小股东，这个还看后面的时势变化。123MW能实现并网。3500多小时的利用，经济效益比较好。限电风险可控的话，经济效益比较高的。
Q：Q2的排产情况？
A：Q2原材料跟Q1差不多，把前端原材料消化完后，后续的原材料会有下降，，成本下降的项目也会有所共享。
4月、5月相对3月稳步增长。预计Q2出货量在15-16万吨。
Q：全年出货指引是60-65万吨，分季度看出货结构和盈利能力？
A：海上、出口、齿轮箱、主轴会放量，这四个产品的毛利率比平均毛利率高的多。预计Q3是特别火爆的，酒泉那边的保障能力比较强的，可能会突破20万吨。
Q：大兆瓦海上铸件未来的供需情况？
A：原来24万吨很多大兆瓦生产不了。今年齿轮箱产品做突破，同行做这个的不是也别多，能做铸件不一定能做齿轮箱铸件。
大型化以后原来很多产能利用率会比较低，新建的产能利用率就会比较高，是动态平衡的过程。
Q：去年Q4单吨售价上升了？
A：产品结构变化的问题，出口上去。如果齿轮箱加工能力今年下半年能出来的话，也会上去。齿轮箱粗加工1500元/吨，精加工3500元/吨。注塑机不含税8500元/吨。
Q：一季度齿轮箱2万吨的出货？
A：这个大小都有。同样8MW它装在海上、陆上就不清楚了。齿轮箱相当于二级供应商，轮毂、底座、主轴是一级供应商所以可以分的清。
齿轮箱23年出货11-12万吨。
Q：毛利率排序？
A：出口>海上>齿轮箱、主轴>轮毂&底座。
Q：23年出货量结构？
A：主轴7-8万吨，出口7-8万吨，齿轮箱11-12万吨。
Q：铸造主轴的毛利和出货情况？
A：Q1是20%左右，比平均水平高5pct。
Q：海外占比是否会进一步提升？市占率目标？
A：海外下降了日月的出货量还在升，海外海上的市场份额在逐步往上走。40%的营收占比，现在只有不到20%。
Q：去年10月份加的库存价格比较高，对Q1利润是负贡献？
A：Q1和Q4原材料价格没有特别大的价格。Q2原材料单价跟Q1也差不多。
Q：焦炭价格？
A：看铸造焦，现在价格是4300，全国能生产这个焦的不超5家，有一家公司在主导价格。焦改电的成本测算也是基于4300的价格算的，除非铸造焦价格打到2000以下才能达到公司焦改电的效果。
Q：价格变化？
A：平均下降5%。
Q：整体平均毛利率情况？铸造轴、齿轮箱的毛利率还会有持续提升吗？
A：看扩产的产能利用率，14、15年那么好的行情但是产能利用率很低所以毛利率很差。产能利用率很高的话精加工会有一个比较明显的正贡献。
Q：精加工的贡献？
A：精加工的机器不是通用的，对加工环境的要求是不一样的，车间要特别干净，主轴和齿轮箱、轮毂底座是不通用的，轮毂底座的某些加工环节是通用的。
Q：24年齿轮箱和铸造轴，总体的产能会达到多少？
A：主轴原来5万吨，现在出货量已经远远不止这个数了。齿轮箱一期10万吨，去年毛坯7万吨，后续加工的环节是打满的（毛坯12万吨，精加工12万吨），因为现在客户不投资这个了，原来的产能弃用了。如果后续的精加工的产能>毛坯产能，别人也不会叫你做精加工，所以毛坯的订单一定要拿到。
Q：铸造轴的量和齿轮箱的量？
A：已经有10年的加工和管理经验，虽然有一定的区别，但还有很多东西可以利用起来。
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