本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-01-21
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新能源车换电行业交流纪要
【要点总结】
布局数量水平:第一梯队:奥动新能源，蔚来新有大概500-800座。第二梯队正在赶超。中石化宣布要在十四五期间在全国建5000个换电站，奥动新能源宣称要在全国建1万座换电站。
盈利条件:按照现在最先进水平，负荷率达到30-50%可以盈利。
换电与储能:1)换电站具备储能能力，出于成本控制考虑需要与电网互动;2)目前没有企业同时在做换电和储能，但可能会纳入战略储备换电竞争格局:更期待第三方运营企业，消纳能力带来规模优势
车企:1)一汽、上汽、东风、吉利、长安已经推出换电车型;2)电站增加电池适配是市场趋势，电池和车型的匹配关系将进一步弱化;3)车企之间将形成联盟共用换电站;
财务处理:1)换电站折旧周期8或10年;2)固定资产初始投资400-1000万元;3)成本包括设备和电池的折旧和运营费用等
【问答纪要】
Q1:换电站业务未来是否有可能和储能业务产生交集?
A:可以。一方面换电站有电池要进行充电和作业，换电站本身具备储能能力。另一方面运营商出于成本控制的考虑，需要有序调整充电时间和充电状态，和电网形成互动。此外，因为站端在具备一定规模电池的同时又对电池进行集中管理，后期一定会有电池退役下来，这样就更具备了进一步电力储存的能力，既能满足消费者正常的用电需求，又会根据自身的经营策略调整。
Q2:目前换电站运营企业有在做储能业务吗?对换电站盈利性有何影响?
A:据了解暂时还没有，相信大部分企业在这方面应该都会有战略的储备要考虑。换电站具有自我降本和创造其他衍生价值的空间。未来电站的盈利性有可能继续提升。
Q3:蔚来换电站的盈利情况?
A:不方便评价。要从整体和动态的视角看待蔚来的电站业务。现在讨论这个商业模式盈利性还为时过早，由于换电业务刚刚起步、发展速度快、长期战略价值，当前财务表现不具有很高参考价值。换电具有几个优势的特点，一是节约性;二是用户调度能力强;三是随着中国电力市场的改革，它的项目空间大;四是现金流良好。
Q4:主机厂、电池厂和第三方的长期竞争格局?
A:换电模式带来偏向主机的运营体系。从运营商的角度，我认为应该让专业的人做专业的事，因此更期待第三方运营企业。第三方企业只要具备消纳能力，可以采用定制电池的方式获得规模优势。
Q5:现在蔚来换电站的问题有哪些?
A:从换电站建设和运营的角度，他们的扩张速度比较快，这是很好的趋势。从运营的角度，我们要总体分析企业发展的过程和其中某一个板块承担的角色。我认为蔚来总体趋势向好，和中石化的合作实际上比较顺畅。
Q6:宁德时代换电业务的布局展望?
A:发布会中关于电池模块和10个推广城市的内容值得资本市场关注。另外，在8+3换电试点城市背后，有越来越多的城市也在积极申报，说明地方对换电的支持可能超过我们预期。
Q7:支持换电的车型有哪些?
A:大部分换电站都有对应车企，比如目前一汽、上汽、东风、吉利、长安等乘用车企有推出换电车型。换电站确实有电池型号与之对应。在今年或未来几年内，我们会逐步看到市场实践中有越来越多电池的适配换电站。
Q8:不同的车企如何共用换电站?如果电池共用，车企如何保证产品的多样性?
A:有些企业已经在谈，未来几年我们会很快看到车企之间形成联盟。随着技术和规模的完善和进步，电池和车型的匹配关系将进一步弱化，让电池回归使用属性。
Q9:车企方面如何看待换电模式?
A:现在90%以上的车企认为换电模式可行。
Q10:换电站是否有安全防控措施?投入大概多少?
A:每个车企都有在安全上投入。换电站本身作为电池管理的机构，各家都会有一定的人防和对机械设备软硬件投入。
Q11:换电站设备折旧年限?
A:换电站是集装箱式结构，整体机械是标准化产品，在财务处理上一般会采用8或10年的周期。
Q12:负荷率测算是基于怎样的假设?
A:30-50%是比较模糊的概念。如果单站服务能力提高，只需要10%甚至5%即可盈利。专业的投资者做测算的时候，可以在算完设备加电池一系列折旧之后，再加上运营的成本和费用，在此基础上测算一个点一天换多少次能盈利。
Q13:固定资产投资在换多少次后能收回?
A:目前换电站固定资产投资成本是400-1000万元，企业之间差距较大。收回成本的速度取决于配置电池的数量和设备功率。
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