本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-09-13
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Q：毛利率H1表现不错，拆分原因？PET囤货贡献、产品品项贡献、其他策略等。展望H2用的PET价格、产品结构变化对毛利率贡献？
A：22H1的PET成本同比增加15-16%，预期H2更高，去年H1锁价的部分已经用完，现在只能随行就市采购，目前PET高位维持，没看到向下趋势。
Q：展望H2产品结构变化？
A：目前疫情处于散发阶段，旅游带来各城市疫情散发，干扰经营，虽然8月天气给力，但9月以后疫情散发还会出现，封控措施还好成为运营比较大的挑战，我们延续上半年策略，聚焦大品项，所以今年整体产品结构类似H1。
Q：果汁增长5%，水溶C100、果园的具体情况？友商的低度果汁可能卖的比较好，公司怎么看今后几年的果汁发展？以及明后年的新品方向？
A：1）NFC的产品特性，在果汁类处于天花板，未来会持续稳定增长。2）公司做了非常长期的准备，水溶C今年增长。3）低浓度果汁，果园旺季还是在节日如中秋、春节，H2果园表现机会会更多。未来看，饮料会推出新口味、上创新性产品。4）运动饮料和维生素饮料已经有产品在上了。5）功能饮料对研发要求更高，需要产品储备，并不是完全时髦性的，功能饮料还是看产品本身研发的技术含量，所以要做一些储备。在经济形势确定性不是很大的情况下，我们还是聚焦已有品类，加强产品矩阵，冒险性的尝试会收缩一些。
Q：苏打水长期来看？加气和不加气
A：不加气苏打水，在西南比较好，当地形成比较稳定消费认知，东部弱一些。无气苏打水人群更广一些，也是一个比较成功的新产品。含气苏打水目前市场容量扩大，有一定瓶颈，有太多企业分一杯羹。我们有设备优势，可以做无菌含气产品，会持续保持这个产品，但不见得作为非常重要的产品。
Q：全年目标指引是双位数，下半年能不能达到双位数？全年净利率的指引？
A：我们希望全年目标达双位数增长，22H1没有达成。销售费用上，如果在目前封控环境下，不太会进一步很大投资，即便长白雪，是我们战略性产品，广告投资22H1也有一定收缩。不是不重视，而是消费者这段时间整体关注度都在疫情对生活的影响上。今年Q2上海和华南疫情防控措施出现，很难把大家关注度吸引到饮料上，这种情况下我们即便投资，效率也比较低，所以我们是提高服务水平，从管理团队到一线员工和经销商，全员上线送水，上海封控期间，包括现在重庆、成都缺水的地区，有很多员工参与到水的捐赠和送达服务商。这个阶段我们精力不是在线上广告投多少，而是尽我们所能让我们的产品出现在最需要的地方，让大家感到我们是全心全意为消费者服务。因为毛利率水平有所收缩，全年净利率水平适度下降，但相信还会在比较乐观水平上，比19年偏乐观。
Q：目前PET库存？
A：目前已经没有锁价的，基本要随行就市了。
Q：股权激励以后还有费用吗？行政费用H1有所增加后面会正常化吗？
A：H2股权激励预计产生3000万费用，明后年其摊销会进一步降低，影响也会进一步降低。不排除后面有新的股权激励计划。
Q：茶品类的战略？产品升级举措？
A：茶是我们饮料中最关注的品类。无糖健康概念未来会持续。1）东方树叶是茶饮料中非常看重的，无糖茶中占据了头部位置，未来会有新口味及限定产品及新规格推出，东方树叶在前10年销售区域非常不平衡，未来在大趋势下有非常多增长机会。从市场容量上，无糖茶规模小但增速快于含糖茶，仍然有非常大的前景。2）茶π在下线城没有多少市占率，往下走的过程中也有很多机会，茶π之前都是推比较轻的口味，今年新的柑普味也拓展了新人群，含糖茶区域之间口味有差异，我们会精进一些，不同区域推不同风味。另外也会尝试含气碳酸茶，这种品类比较新，虽然推广有一定风险但是比较创新性的。茶市场容量非常大，除奶茶外农夫排在第三。
Q：茶π和东方树叶增速及展望？
A：东方树叶增速更快，未来还是它更快。茶饮料市场含糖：无糖是8：2。产品力上，东方树叶上优势更加明显。茶π跟头部品牌差远了，无论是渠道和品类，还有很大空间。
Q：茶饮料营业利润率增长4个pct？
A：其实茶饮料和果汁饮料都是在同一生产线上生产的，是看怎么摊销的问题。
Q：长白雪的营销和渠道拓展情况？怎么看3元水价格带？
A：目前2元水是市场主流。长白雪从今年开始全部布局，但水不是时髦性产品，占领消费者心智需要长期过程。长白雪的品类、水源地、包装我们非常满意，相比别的3元水有很大优势。4-5月份一般是推广新品最好时间，由于疫情影响今年有意识调整了产品推广节奏，没有做太大投资。总的来说，未来对3元水有很大信心。3元水目前渠道上只有1-2线城市最好的店铺
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