本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-08-26
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
1、组件出货：上半年光伏产品出货18.05GW，大尺寸占比85%，分销渠道占比将近60%。2022年出货目标40GW以上，2023年目标60-65GW。
2、组件单W盈利：Q1、Q2均为6-7分，Q2略低于Q1。
3、产能：2022年底硅片、电池、组件产能分别达到20、50、65GW。
4、西宁项目：一期硅片20GW、电池5GW、组件5GW预计2022年底投产，硅料5万吨、工业硅10万吨预计2023年底投产。
5、电池技术：TOPCon带来BOS成本下降带来3-5分溢价，低衰减、温度系数、双面率的优势带来8分-1毛溢价，为客户带来价值0.12-0.14元/W。
6、TOPCon盈利：分布式屋顶溢价1美分左右可能实现，明年年中成本达到和PERC持平是可实现的。
7、美国出货：上半年出货不到1GW，公司在WRO上溯源做的最早，预计下半年美国出货2GW左右，2022全年不到3GW，2023年5-6GW。
8、美国组件售价：DDP价格分布式0.48-0.52美元之间，电站组件价格取决于合同签订时间，电站比普通分布式低5-7分。
9、行业需求判断：明年380-400GW，至少30%以上的增速。
10、分布式系统业务：上半年出货2.2GW，确认收入1.6GW，单瓦盈利0.17元/W。
11、支架：上半年出货将近2GW，全年目标4-4.5GW。
12、储能：处于前期阶段，上半年处于亏损状态。上半年出货100多MWh，目前在手订单有300-400MWh，今年目标出货达到GWh级别，明年达到2-2.5GWh。
公司持续优化经营管理能力，通过各种措施克服了上游供应的困难。上半年我们实现了收入357.3亿元，同比增长77%；归母净利润12.7亿，同比增长79.9%；扣非后归母11.5亿，同比增长97%。净资产230.6亿，增长34.7%。Q2实现收入204.6亿元，同比增长75%，环比增长34%；Q2归母净利润7.26亿元，同比+52.5%，环比+34%。
各业务条线来看，上半年公司光伏产品合计出货量18.05GW，同比增长72%。出货中210大尺寸占比达到85%，分销渠道出货占比将近60%。组件净利超过了11个亿，单瓦6-7分钱。
分布式系统出货上半年2.2GW，其中确认收入1.6GW，实现净利2.79亿，归母净利2.23亿，单瓦净利0.17元/W。集中电站和EPC销量在300MW+，支架上半年出货将近2GW。跟踪支架由于地面电站需求延后，出货有所下降，大宗商品价格较高的影响导致跟踪支架略有亏损。储能上半年出货量超过300MWh，研发投入较多，处于能力积累和市场开拓阶段，所以储能业务处于亏损状态。
今年产能22年底计划电池产能接近50GW，组件达到65GW。硅料价格居高不下，全年出货目标争取做到40GW。
Q：怎么看下半年行业景气度以及明年行业需求情况？
分区域情况如何？明年组件出货目标60-65GW。22年经过了很多黑天鹅事件，整体市场需求很强劲，今年在280-300GW之间。欧洲市场较为强劲，因为乌克兰事件，今年需求大幅提升。美国因为贸易问题出现需求下降。中国还是达到了我们对市场的预期。明年需求预期至少有30%的增长，我们判断在380-400GW之间。中国整体市场的量会在35%以上，欧洲在30%-35%，美国因为这两年电站项目延迟，应该可以执行很多遗留下来的电站。剩下的就是亚太。明年因为电费的压力，以及低碳目标驱动，明年市场至少还是有30%-35%之间的增长。
Q：青海基地投产进度如何？新电池技术的产量？
青海基地是天合孕育比较长时间的一个项目，我们也是成功将项目落地，第一期在青海西宁。目前来看，项目进展非常顺利，我们的几个项目，从工业硅开始都是在建设中。其中20GW的硅片，以及电池、组件规划12月份设备movein。西部有两个优势，一个优势是生产要素有竞争力，比如电费低、绿电比例也很高。工业硅、多晶硅建设周期较长，预计12-16个月建设期，这两个项目也已顺利启动。第一期20GW拉晶，青海电池组件各5GW，第一期工业硅和多晶硅分别是10万吨和5万吨。二期我们会进行前期的准备。
电池采用N型TOPCon，而且我们坚持210R的技术路线。8GW的topcon电池，应该在今年Q4会有产出。大概率会达到大几百MW。明年N型新电池不低于20GW出货。
Q：储能订单情况如何？以及明年的目标？
今年上半年出货100多MWh，目前在手订单有300-400MWh，今年全年我们目标是出货达到GWh级别。明年我们的目标是到2-2.5GWh的出货。户用储能这块今年还是在能力建设、小批量日本的2000-3000户的出货目标，合同在交付。日本如果做的很好，后续会继续追加出货目标。明年储能出货翻番问题不大。
Q：公司在硅片供应链准备情况如何？坩埚为代表，明年会不会有辅材瓶颈？
硅片核心团队已经全部报到，生产工人进入员工培训阶段，友商都能支持我们。我们的供应链管理在行业里面还是非常有利的。我们有三个渠道解决原材料供给，第一就是供应链系统在建设拉晶工厂开始已经启动，拉晶的合作伙伴合约签订以及供应链洽谈。我们设备厂商也给了大量的支持，还有就是上一个季度最早天合光能硅片也有这个环节，我们有些老朋友支持力度比较大。第三，我们20GW的坩埚供应是完全清晰的，和产能释放是匹配的。
Q：哪些环节会卡脖子？
个别辅材扩产速度需要有提升，石英砂等辅材的供应量都是超过了组件的增长量的。辅材方面之前EVA粒子也很紧张，一度价格增长2-3倍。硅料以前是18个月，现在缩短至16个月。辅材有2个特点，第一是产业链短，一个原材料一个制造环节，牛鞭效应比较小，供需不会一级一级放大；第二，硅料建设周期比较长，明年会比较好地缓解。
Q：“SuperTrack智合”订单情况如何？跟踪支架下半年和明年的出货目标，以及盈利水平如何？
1GW订单是软件，1GW每瓦价格大概是8分钱左右，这个合同带来了上千万收入。因为是软件，所以都是边际利润。支架业务方面，上半年公司支架出货将近2GW，地面电站开工节奏有所延缓。今年全年固定+跟踪达到4-5GW
最新纪要研报请微信扫码关注“君实财经”
每天精选消费、医药、互联网、新能源等最新调研纪要和报告，缩小你与一线产业的信息差！
注意：以上内容来源于网络，友情分享，仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，请勿跟风买卖！如造成不便，请联系后台删除