本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-08-02
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$彤程新材(SH603650)$调研纪要
Q:分产品来看，目前公司半导体光刻胶各个大类品种的产能（含在建）？
A：公司公司目前现有的和规划的KrF光刻胶产能大概在400+吨左右，预计2025年国内KrF光刻胶的需求将在1300吨左右，届时公司的市场份额将达到30%左右。此外，公司预计2025年国内g线光刻胶需求量在800吨，i线光刻胶需求量在900吨。
Q:之前有看到部分芯片（如模拟芯片）价格已经出现了下降，市场觉得主要是供需情况已经扭转，对于上游光刻胶这类关键原料而言目前的供需情况如何？供需矛盾主要集中在何处？对于相关产品的价格判断是怎样的？
A：目前半导体光刻胶行业仍然景气。2021年被称为国内半导体光刻胶元年。2021年，受年初地震影响，全球最大的KrF光刻胶供应商信越化学开始断供或减供，这直接造成了国内光刻胶的供需缺口。即使需求增速不快，但是供给的减少，也会影响对光刻胶产品缺口的加大。此外，从供应安全的角度，以前国内企业都是使用国外的中高端光刻胶，如K胶或A胶。但是一旦出现国际光刻胶供应不足的情况，首先被砍单或者不能保证供应的就是国内的企业。因此，国内光刻胶缺口已经出现，谁能弥补缺口就能占据市场。光刻胶产品的客户粘性很好，除非出现质量问题，基本不会被替代。目前因信越断供、减供所造成的缺口一部分由JSR和杜邦填补，国内企业中只有北京科华能够填补缺口。目前国内制程相对最为先进也最为复杂的应该就是中芯国际，他们的需求只有科华能满足，无论是从产品的种类、料号数上及批量上包括产品的一致性上。
Q:2021年受信越供应问题等影响，光刻胶产品价格较大幅度的的上涨，2022年的价格情况？
A：公司2022年二月份涨了一次价，二季度部分产品涨价，但是幅度不大。和21年较大幅度涨价比，这次的涨幅相对较小。
Q：公司光刻胶树脂方面公司相关产能和研发进展？
A：光刻胶树脂方面，公司的面板光刻胶从2022年Q1末开始逐步导入自己的树脂产品。不过整体的导入过程的是渐进的，不可能一下子完全使用自产树脂。半导体光刻胶树脂方面，g线和i线的光刻胶树脂原计划在2022年Q2末至Q3初期间导入公司自产的树脂产品。但是同样由于疫情影响，预计会在原有的规划基础上延迟2个半月左右的时间。KrF光刻胶的树脂、感光材料与面板光刻胶和G/I先光刻胶不一样。树脂合成主要由阴离子和自由基两条路径，目前国内均无法达到。公司在自由基合成方面与杜邦有合作。阴离子合成路线方面则是日本的信越化学做的最好，在这一块公司与信越同样有相应的合作。由阴离子路线合成的K较树脂占比大概在70%左右。公司目前已经进行了较为充足的基础准备工作，预计2022年下半年公司在KrF光刻胶树脂方面将会有更为实质性的推进，预计2023年Q1后半段，公司KrF光刻胶树脂将会有所产出。ArF光刻胶方面，公司在2021年11月曾给中芯北方有过送样。公司与杜邦的合作推进速度也是比较快的，北京科华的创始人陈昕女士在疫情前就已经在美国与杜邦方面进行持续的沟通和解决问题。公司预计在2023年Q3至Q4期间将有ArF光刻胶产品的产出。
Q:公司在溶剂、光引发剂（PAG）等其他原料方面公司的供应商是哪些企业？是否有自供的布局？
A：公司在感光剂可能会有参股合作的方式。其他的像溶剂，在制备过程中成本金额不大，所以不会主动研发。KrF光刻胶的制备成本中树脂占72%-75%，感光材料占20%，溶剂占比只在2%。
Q:公司目前潜江基地6000吨面板光刻胶的开工率和生产销售情况？
A：开工率状态不错，前四个月的收入和利润指标都达到了年初的预算。5月份开始受下游需求的影响，略有减量，大概会持续至7月，但后续则会进入补量的状态。目前公司预计北旭2022年的收入和利润指标将完全达到预期的状态。此外，公司面板光刻胶产品今年在龙头面面板企业中的份额占比进一步取得了提升。同时，今年下半年依托潜江基地，公司还会推出高分辨率光刻胶等新品，从而丰富公司面板光刻胶的品种。
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