本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-07-27
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金山办公(688111)-调研纪要-20220721
Q：在信创领域，金山办公目前有什么目标？
A：现在在目标上，对信创来说很难讲。
目前来看的话，还是没有释放政策，还有一个问题就是谁出钱，或者说怎么出钱。
总体来讲钱不是特别多，但它的问题在于当前没有说现在的这一笔还是像之前的352的模式一样，有引导资金，有类似于的这种补贴资金，或者说其他的这种资金相关出口。
现在从工信部到发改委再到财政部，其实还在沟通，第一没明确，然后具体什么时候明确，暂时也都在等；第二也在等产业落地的方案，二者是相辅相成的。
从上边5月份大概给到的政策或者说预期来看的话，实质上中办的台账收集完之后，给了一个5年规划，总体量比过去352要翻个两三倍，差不多上千万级（每年400万套左右），如果今年不落地，明年弹性会相比今年的授权来讲是比较大的。
Q：政策不落地是否对金山办公产生了一定影响？
A：如果今年不落地，明年相比今年的授权会比较大，但是一些其他相关企业，比如龙芯，他们就很难，因为政策不落地直接拉垮了他的当期的销售收入水平。
我们去年信创占了总收入的将近40%左右，今年上半年就几乎没什么信创收入，如果政策再不落地的话，信创在今年的年度占比就会很小，但是总体上我们还是有优势，我们在两个订阅的方面增速还可以，所以我们整体还是应该是有一个增长的。
如果今年下半年会释放信创的政策的话，明年信创再叠加上来，对于公司是一个比较好的机会。
Q：疫情对公司的业务是否有影响？
A：上半年疫情对公司来讲，在c端上没有太多的刺激，在b端上一个是影响信创，第二个影响企业的拓展，或者说是新客和新单的拓展，但是因为我们从去年开始改变了收入模式和收入分类，所以今年上半年即使北京上海疫情，还是可以看到我们订阅有一个比较稳健的增长。
从这个效果来讲，我可以理解为是我们订阅的模式是正确的，并且是有见成效的。
Q：订阅形式是否能够被公司和企业接受？接受程度如何？
A：像央企、大的地方国企，还有一些优质地方民企，能够比较快速的切入到订阅形式；中小企业可以切到公有云订阅上面，总体来说企业都能够慢慢接受订阅，但中小企业的量仍然不大，中小企业今年到目前为止收入大概有三四千万，但至少比去年全年高。
Q：目前在线文档行业最大的机会是什么？
A：现在来讲的话，最大的机会实质上是云的蓬勃的发展，然后国家又比较明确的把大家往云上引，云实际上是个通道，搭建云实际上是希望能够通过SaaS把越来越多的数据聚集起来，数据聚集起来之后能够形成数据资产，然后在进行交易的时候流通起来，就是一个整个数字经济的第二增长曲线。
Q：文档是很重要的纽带数据表现方式，在文档这一块的企业端市场，金山的主要竞争对手是什么？
A：目前在国企市场中，在端上只有微软是我们的竞争对手。
针对整个大的办公市场的话，竞争对手有微软、Google、腾讯、阿里、头条、华为，还有一两家央企，比如电子的来信。
在这些对手中，首先因为我们要做国有资产部分的服务，微软和Google就被踢出去了，腾讯阿里和头条也不参与这一块业务。
Q：国企央企包括事业单位总体有1.2亿台PC，在这其中我们在未来五年或十年能够渗透其中的多少呢？
A：在信创的角度来讲，信创要在这套体系里边占到80%，所以以一个10年的维度去推，我们能够渗透这一波里边的80%。
现在的渗透量少于10%。
未来五年的渗透需要看五年之后大家用基础的办公软件是保持常态，还是走向云协作的状态。
我们自己在做的像金山文档那样的产品，实际上是面向下一代云和协作的这个场景的解决方案，可能在初期我们不会显得很强势，但是能够走得比较长远，Q：不管是Windows还是Linux，WPS在其中的渗透率是多少？
A：Linux大概六七百万（付费用户），Windows很难统计，可能在国内有2亿企业用户（付费+免费）。
党政这一层5000万人中有20%左右的渗透，民营大概1000万左右，所以总体算下来我们在全中国的收费渗透可能就5%多一点。
加上微软总共也只有15-20%的渗透。
所以中国的空间很明显，如果云协作在未来能够承接到的话，我们至少有一个将近四五倍的空间。
Q：前段时间听说WPS已经不做广不收广告费了，这个举措带来的影响是多少？
A：我们到23年广告目前来讲大概也还有将近3亿的收入，不做广告是驱使，也是必然。
收广告费是在10年和更早的时候，我们下定决心做免费的模式，在这个模式下需要生存，所以只能靠广告费，到了24年就完全没有广告费了。
去年广告费就开始缩了有将近20%，今年上半年也缩了一次。
加上这个行业不好，广告主也没钱的一个状态，影响倒没有那么大。
Q：C端的订阅情况如何？
A：现在国内C端大概有3-4亿的用户，只有2800万是付费的。
Q：C端的用户增长情况如何？考虑到B端和C端用户的高度重合，C端还有增长的空间吗？
A：全球大概有20亿的PC量，PC是最主力的付费，中国办公人头差不多在7亿左右，比较可信的办公端大概是5亿多，这部分B端如果买了WPS，在个人手机上也都是通用的，所以就无法成为C端的订阅客户了。
但是随着很多企业在合规上面，在数据安全上面的意识，风险意识层级越来越高，企业开始做两件事：第一是账号隔离，企业和个人的空间不再通用；第二是为员工的个人账号购买增值服务。
所以C端在未来5年可能会有更加庞大的用户。
Q：对C端的增长预期如何？
A：保持每年30-40，合理的增长3-5年是一个比较可行的状态。
如果加上B端的订阅，需要看公司在业务拓展上面有没有一些惊喜给到大家，如果有的话C端和B端加起来增速可以达到50以上甚至更高。
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