本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-07-18
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$美的集团(SZ000333)$调研纪要
Q:Q2情况如何？
毛利率：近期趋势向好，原材料小幅回落，去年压制毛利率的核心因素就是原材料，二季度毛利率的同比增幅肯定会比一季度的增幅进一步扩大，Q1主营同比+0.5pct，Q2我们现在预测同比增幅能到1%，如果原材料进一步下降，下半年逐季度看还有恢复空间，争取Q4能恢复到19年疫情前的水平。
外销：上半年订单前五个月都是下降。从降幅趋势上来看，4-5月相较于Q1的双位数下滑已经有所收窄，6月份同比增幅转正，订单恢复趋势向好。全年外销端的增长压力会相对小一些。
ToB：比C端销售要更稳定，Q1-Q2相较于ToC的增长明显更快。工程属性比较强的楼宇科技，新增订单也保持了双位数增长。
全年：希望利润的增速快于收入，前期就是尤其4月供应链的问题，短期内增长还是承压。
Q:Q2安装卡下降的原因，奥维终端数据也是下滑的，是否有战略调整的因素在？
Q2安装卡确实是下降的，4-6月份都是下降的。下降是两个原：1）今年年初到现在，受房地产压制需求不强；2）21Q2我们有一个很高的基数，因为21年6月按照政策和规则是可销售老能效机型的最后一个月，所以有清库存的动作，垫高了二季度的基数。我们下降的幅度应该没有像第三方数据下降测算的那么大，Q2量可能有10%的下降，但是价格是有双位数的增长，所以收入还是比较稳定。奥维线上可能还相对有一定的参考性，产业在线等不太会看，线下渠道其实很难测，线下他能测到的只能是我们30%左右占比的渠道，而剩下的60%+也是过去几年我们渠道变革的重点，我们的专卖店体系通过数字化系统和美云销系统直接发货的量是监测不到的。
Q:家用的小多联有增速吗？
去年是20%-30%，今年的目标是希望做到同比增速30%+。一二季度应该是匹配的，因为逐季度它的占比还是在提升的，逐月占比都在提升。20年刚从中央空调收过来的时候占内销比重不到5%，今年前五个月累计已经超过15%。
Q:4-5月的疫情是否对COLMO有较大的负面影响？
没有，22年1-4月COLMO零售端有25亿的收入（21年40亿），618有翻倍的增长，5-6月促销期间也有增长，整体是符合之前的预期。COLMO线上占比比较少，线下占比90%以上。4月份的疫情影响后，5月份恢复的还是比较快的。
Q:COLMO是否有分地区的销售占比？
并没有，城市分布上以二三线城市为主
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