本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-07-07
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$时代新材(SH600458)$调研纪要
Q：疫情的影响，公司三大业务，轨交、风电叶片和汽车如何展望？
疫情影响主要是汽车零部件，我们有一家汽车零部件工厂在上海青浦，生产受到影响。其他影响不大，风电叶片上半年安装和运输也不是紧张时期，轨交也是比较正常的。
Q：风电叶片毛利率，环氧树脂和固化剂在去年Q2是高点，今年Q2同比环比都有下降，环氧树脂也才3.2万下降到2万，但主机厂上半年招标价格还是很低，我们和主机厂签单大概会滞后主机厂中标多久？毛利率什么时候会有拐点？
我们判断毛利率拐点已经来了，原材料在高位有回落，环氧树脂有下降，结构胶今年涨了一些，但是属于去年的补涨，去年没怎么涨，而且占比也不大。玻璃纤维因为垄断比较强，也有价格向上。另外还有一些辅材，青木、油漆等都是下降的趋势。针对风机价格下降，主机厂也是通过大型化去对冲，我们在主机厂的销售也是有差异化的，一些小型主机厂我们售价会高一些。所以下半年的毛利率会有所回升。
Q：上半年主机厂招标价格很低，我们和他们签单的定价模式是怎么样的？
有一些订单今年上半年协商做了变更，有一些主机厂也把低功率、叶片长度和重量发生变化。4-6月主要叶片公司都在做转型，Q2是发生变化以后模具准备时期。
Q：今年Q1风电收入增加了1亿，全年有没有预期？全年预期会有增长。
Q：Q1出货量是2GW，全年会超过8GW吗？
下半年一般占比6成以上。现在市场需求还是很旺盛的，但各个叶片公司产能在转型中，需要的时间比较长，模具的制造需要3-4个月，还需要安装、调试、爬坡。所以要看7月以后模具产能释放的情况。我们模具安装调试相对是行业领先的，排产是比较早的。
Q：公司风电叶片收入有海外的吗？
目前我们没有国外的订单了，国外的公司这两年也逐渐退出国内市场了。我们也还没有获取海外订单。我们计划下半年在岳阳有一个叶片基地投产。
Q：公司叶片现在主流出货尺寸是多少？
我们新的模具长度基本上在80-90米区间，70米的基本上上半年就交付完毕了，没有新增需求了，迭代周期还是很快的。全年这个行业叶片都会到80-90米，60-70米的交付在上半年就结束了。
Q：公司玻纤是自己做还是采购？切换到碳纤维有没有难度？
没有难度，我们已经掌握技术了，碳纤维应用场景确实还有成本压力，所以我们在手一些也有碳纤维的，但什么时候大批量，我们也在跟碳纤维公司建立戓略合作，共同开发产品。我们觉得碳纤维大规模也有还是要等价格下降，现在100多的价格还是难以被市场接受。
Q：公司做的聚酰亚胺是薄膜还是其他？
是薄膜的，液态还在产业化早期。我们公司改制时期，新成立了一个新材料事业部，承担前沿研发和产业转化。以前我们产业孵化是放在研究院，现在成立新材料事业部。聚酰亚胺是有液态形式，也有固态形式，我们固态已经应用到时代华星的导热等领域。我们液态材料还是在新材料事业部布局前期。时代华星已经产业化了，我们是参股公司，股权19%，他的销售在1个多亿，是固态PI膜为主。我们自己的研究院在孵化的是液态的PI膜，还没有批量交付。
Q：公司海风是和上海电气，进景能源，舟山风电合作，射阳工厂现在什么情况？我们海风叶片情况不是特别好，去年海风叶片有一些订单取消戒者延迟，所以不是特别理想。我们现在订单主要还是陆上风电，海风占比不大。我们和上海电气是戓略合作协议，去年有700-800套海风叶片订单预期，但执行过程中情况不理想，所以目前在手的海风叶片占比非常小，我们主要精力还是在陆风
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