本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-07-04
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$韦尔股份(SH603501)$调研纪要
Q1：22Q1个业务板块收入情况？
A：一季报没有拆分具体收入，但手机是往下走的，其他几块市场整体增幅还是不错。整体和年报没有太大差异，手机的占比往下降了一点，预计22年手机占SENSOR低于50%。
Q2：Q2乃至全年来看，手机端有没有发生变化？
A：Q2新有的产品会集中在高端主摄，二季度会逐步出货。总体看手机市场还没看到明显反弹，尤其在疫情影响下，还是干扰比较大的。一季度是少了20天运营时间，Q2环比还是会好一点，但整体需求还是很疲软。
Q3：22年全年高阶产品占比？
A：这个就要看Q2开始推出的新产品情况，如果销量很好的话，那我们的高端产品占比会持续提升。实际上，现在看手机方案，主摄都是50MP、100MP的像素级别，都是往高端迭代，从手机的演化角度来看我们的高阶产品占比肯定会提升。21年35mp占比50%，22年会继续提升。
Q4：库存结构水位？比例情况？
A：之前新的产品在台湾代工厂做准备，其他的像安防、汽车等收入规模在很快的提升，本身库存水位就是会快速提升。可能市场会比较担心手机库存的问题，实际我们内部也做出调整，成熟制程的库存会往下调整。
库存水位确实上的比较快，但我们理解还是和下游的需求匹配的，而且手机其实一旦反弹的话，需求会上的非常块。大家比较担心减值的问题，但我们的产品都是标准化产品，本身价格波动不会特别大，而且我们还是在持续出货，实际上出货会比大家预期的更快一点。
Q5：全年毛利率趋势如何？
A：这个还是要再观察，主要看手机端新产品的出货节奏，应该要等到Q3才能看到具体的变化。其他产品没啥变化。
Q6：安防的情况如何？
A：我们的安防里面包含少部分机器视觉。安防市场的成长，我们会有很多中高端的替代，产品性能上产品价格区间相差很大，会在中高端发力多一点，我们竞争力还是比较强的，份额会持续上升。
细分到具体场景来看，像智慧城市的道路监控，我们的份额还是很低的，未来提升空间很高。从全市场来看，未来几年安防行业还是会有20%左右增长。行业处于增长，公司的份额还在持续提升，对应成长性还是不错的。
Q1来看的话，安防是处于淡季，而且客户也还是去库存的状态，贡献度不大。主要看下半年市场情况，我们肯定会比市场平均增长更快。
Q7：车载内部SENSOR产品差异度？
A：其实不用看环视、车内、ADAS这种差异，更多是看尺寸、像素差异等，像奔奔L3的车，他全车也就170万像素，所以用在ADAS、环视等场景的产品价格差异度不大。
海外的客户确实没有那么激进，800万像素预计要等到24/25年才会大规模采用，国内还是更加激进一点。
Q8：公司是否进入TSL供应链？相较索尼产品差异度如何？
A：以前我们是供应TSL的，主要是后视，其实TSL会压低很多供应商的价格。索尼是需要大的汽车客户来验证自己的产品，在索尼进入TSL之前车企对他的态度不是特别认可，他牺牲自己的价格进入TSL之后份额确实上的比较快。但我们认为在这个时期，需求很旺盛，我们没必要牺牲利润来抢客户。
Q9：车载产能在哪个代工厂？
A：主要是台积电，但我们会持续扩产能，整体产能增长满足车的增长是没有问题的。但其实我们的产能扩张是非常靠前的，整体规划非常充足。
Q10：车载CIS增长比较高，但是行业量只有20%-30%左右增长，公司给的指引比较高，具体原因是什么？
A：我们在国内车企布局非常完善，韩国、欧洲的客户资源也很充分，整体增长还是很充分的。从ASP、份额角度来看，很难拆分出来，但其实这两块都有增长的
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