本文首发于“君实财经”微信公众号，发布时间：2022-07-01
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【公司纪要】中鼎股份交流会议纪要2206
【基本情况】
4.5月受影响销售端有所下滑，粗略统计，4.5月环比下降10-15%。6月份排产基本恢复正常。
空悬：截止目前，AMK中国已获订单总产值近47亿，前不久拿到了英国商用车造车新势力的订单，该订单是空悬系统总成订单，包含了软件部分（ECU控制程序）、空气供给单元和空气弹簧。空气弹簧是AMK外采的，软件和空气供给单元是自己生产。现阶段公司已经囊括了绝大多数自主品牌和造车新势力，会一直持续加速空气供给单元的国产化生产，同时提升空悬其他硬件的资产比例。同时加速空气弹簧的落地，规划下半年空气弹簧的样件可以生产出来并拿到确定性订单。
冷却：近两年增长较快。2021年冷却业务拿到全球总订单产值113亿，国内70%，海外30%。22年开始以及未来几年内，冷却收入将逐步提升。
轻量化：2021年营收7.9亿，2022年预计突破10亿，2023年15亿的订单。
【提问环节】
Q：二季度受到YQ影响，国内和海外的产能利用率？怎么应对？客户布局？
A：受YQ影响，产能有10个点影响，海外俄乌对公司也略有影响，但相比国内影响程度较小。
5月份产能环比4月好，6月排产恢复正常，6月底和7月初的数据看，生产都是满负荷的，三季度要把二季度的缺口补回。
空悬今年要落地，已经拿到47亿订单，囊括了绝大部分自主品牌和造车新势力配空悬的车型。2020年后，新发包配空悬的车型空气供给单元基本都是AMK拿下的。
空簧方面，有多家零部件厂商参与空簧的生产，公司产线已经开始投了，第一条产线5亿的产值规模，今年年底完成，样件下半年落地。总体进展顺利。
继空簧落地之后，整个空悬的硬件部分近70%实现国产化，在中国市场的空悬发展，软件是主机厂自己在做，更多是关注硬件市场。
冷却持续发展，每半年会披露订单总体量。2021年冷却业务拿到113亿，70%来自国内市场，30%来自海外市场，主要集中在欧洲。冷却业务国内的利润率比海外高得多，海外净利率一般4-5%，国内净利率10-12%。
轻量化也披露了订单，80亿左右，但拿到的订单不止这个数据，轻量化业务也超了预期。轻量化以车头为核心，加上控制臂和摆臂，单车价值在1720元左右。新势力的新车型也有我们轻量化的供应。
21年之前，中鼎股份前十大客户以外资高端品牌为主，21年自主品牌如长城长安比亚迪已经进入我们前十大客户，造车新势力陆续会有较好表现，很多熟知的造车新势力都是公司前二十大客户，像蔚小理合作都比较紧密，未来很快会进入前十大客户。
Q：海外并购公司的情况？
A：海外并购的公司已经完全实现落地了，包括德国KACO落地KACO中国、Tristone落地安徽/苏州特思通、德国WEGU落地安徽WEGU等。KACO中国的净利率维持在20%以上，安徽库伯做轴承密封的净利率能达25%以上，安徽WEGU也是接近20%的净利率。落地项目的利润率都很高，都是做汽车领域的中高端产品。
Q：二季度公司海内外的经营情况？下半年展望？
A：合并报表的子公司非常多，全球接近100家左右。国内公司产能4月份严重的时候影响10-15个点，6月已经恢复正常，海外受到俄乌战争影响。总体影响程度低于国内疫情的影响。3月份订单数据看，核心客户大范围缺失。三季度我们认为有可能会补回缺口。
Q：空气供给单元核心壁垒？
A：AMK做了20多年的空气供给单元，在全球达到60%的市占率，40%是威巴克。国内大部分总成都是配套自己使用，很难单品供货。国内投放到供给单元的订单基本是AMK。空气供给单元的核心是空气压缩机，AMK最早是做工业电机出身，具有优势。
Q：国内厂商开始往总成方向发展，国内做部件的厂商哪类更具优势？
A：国内的空悬逐渐变成了硬件集成的市场，软件大部分主机厂选择自己做。硬件分为三个部分：空气供给单元、空气弹簧、电子减震器。最难做的是电子减震器，其次是空气供给单元，空气弹簧门槛最低。很多都是从空簧市场开始切入。
中国的空簧市场还停留在起步阶段，公司在拓展资产比例上也把空簧作为第一步，空簧到下半年落地。
硬件集成能不能做，关键在于硬件资产比例。纯靠外采没有太大的集成能力。主机厂希望硬件集成化采购，才能降主机厂的成本。
Q：商用车空悬和乘用车空悬有何不同？
A：站在空悬大总成的概念上看，二者完全不属于同一类产品。乘用车从大集成角度难度远远高于商用车。空气弹簧部件是相通的。
Q：原材料、运费和缺芯对公司的影响？
A：橡胶原材料和金属原材料影响较大。化工材料占橡胶材料40%，所以原材料涨价幅度较大。金属原材料波动不是很大，前期已经在高位。公司是动态跟客户进行谈判。4.5月份全年的谈价任务落地了40-50%以上，成本端的影响大部分会进行转嫁。
海运费方面，大部分是当地生产当地销售。这两个月海运费下滑，影响逐渐减小。
Q：未来增速？
A：每年会作预算。往后几年处于高速增长的势头。空悬截止到目前拿到47亿，轻量化目前披露的已经突破80亿。这三块的订单可以按照平均5年的生命周期来计算
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